财政扩投资预期再次强化

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8月专项债发行提速+“适度超前进行基础设施建设”，市场对财政扩投资的预期再次强化。

8月以来专项债发行近期明显提速。截至8月底，年内新增专项债发行约1.8万亿，其中8月发行了接近0.5万亿，8月单月的发行量占前八个月发行总额近30%，专项债发行出现了明显提速。

从具体投向来看 ，8月新增的专项债约有一半的专项债投到了市政和产业园区基础设施项目，约有三分之一投向社会事业项目，约有10%投到了保障性安居工程。

总的来说，进入8月以后，各项数据均显示财政端正开始逐步发力，表明上半年“进度缓慢”的财政支出节奏切切实实有望迎来提速，财政发力的预期也得到强化。

今日，国家再次表示将适度超前进行基础设施建设，意味着在8月专项债开始提速后，预计今年新增专项债额度将大概率在年内发完，后续主要发行期将主要集中在9月和12月，今年底和明年初都有望切实形成实物工作量，下半年的基建投资增速将得到支撑。

基建央企的逻辑梳理

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第一，建筑业基本面有望持续改善，建筑央企业绩预计高增。

8月建筑业PMI短期有所改善。据国家统计局数据，8月建筑业PMI60.5%，环比提升3个百分点，同比提升0.3个百分点，新订单PMI为51.4%，环比增加1.4个百分点，表明建筑业新签订合同量有所增加，建筑业需求整体较为旺盛。

8月专项债加速发行，预计9月及下半年发行量仍较高。8月单月的发行量约0.5万亿，占前八个月发行总额的近30%，专项债发行明显提速。后续主要发行期将集中在9月和12月，在切实形成实物工作量的要求下，预计9月及下半年专项债发行量仍较高。

9月6日，中国国际数字经济博览会上，重要讲话提到”适度超前进行基础设施建设”，表明基础设施建设仍是托举经济的重要发展方向，下半年基建预期进一步升温，建筑央企再迎利好。

8月建筑业PMI改善、8月专项债加速发行背景下，8月建筑央企基本面均有所的改善。预计9月及下半年专项债发行量仍较高，下半年建筑央企基本面有望延续好的表现。

第二，切入新能源赛道带来估值重塑。（参考9月2日《【基建】能源新基建的五大受益方向》一文）

建筑央企往往是新基建上游的研发制造企业或者下游的工程承包商，在新基建高成长性下，建筑央企相关订单有望迎来高增，并拉动公司业绩增长，有望迎来估值重估。如中国电建拥有大量水电、风电、BIPV订单，但估值PE为13倍，与水电公司三峡能源比35倍PE比仍较低，具有估值重塑的潜力。

基建央企核心公司基本面跟踪

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中国中冶：2021年上半年，实现营业收入2510亿元，同比增长39%，实现净利润49亿元，同比增长37%。

公司是中国钢结构工程的奠基者，具有领先的技术与产业优势。公司钢结构设计总产能为165万吨，有望充分受益于光伏屋顶（BIPV）风电的发展。

收入和业绩的快速增长主要由于公司积极拓展市场，工程订单快速增长，同时受益于有色金属价格高涨，公司工程承包业务及资源开发业务高速增长，上半年工程承包和资源开发业务收入分别同比增长41.4%和135.1%。

继2020年达成万亿合同后，公司在2021年中期实现了新签合同额维持高位增长，新签额合同达6,150.6亿元，同比增长32.2%，其中新签工程合同额达5,917.0亿元，同比增长31.6%，连续3年同期增长率均超20%。工程合同中，冶金工程和基建工程新签合同额高速增长，2021年中期同比增速分别达65.8%及81.3%。

中国电建：2021年上半年，实现营业收入2030亿元，同比增长27%，实现净利润45亿元，同比增长16%。

中国电建具备水电/风电/光伏等发电工程的施工承包全产业链业务。公司承接五大电力集团约163个项目，其中，按类型光伏30个（包括光伏屋顶（BIPV）约25个）和风电103个。

2021年上半年，公司电力投资与运营97.42亿元，同增3.61%，其中水利水电订单2004.88亿元，同增39.30%，风光电收入38.80亿元，同增19.21%。风光电毛利率58.96%，高于电力运营板块15.21个百分点，保持较高水平。

中国化学：2021年上半年，实现营业收入560亿元，同比增长53%，实现净利润19亿元，同比增长34%。

国内化学工程领先施工企业，承建国内煤化工约90%、基础化工90%、石油化工60%的项目。研发掌握己内酰胺、己二腈、MDI/TDI、多晶硅、有机硅、苯酚丙酮、聚碳酸酯等化工/新能源新材料，核心技术达到国际先进水平，投资建成全世界单系列最大已内酰胺项目（33万吨/年）。

国内化学工程领先施工企业，化工新材料+氢能打造多轮增长曲线。疫情影响下国内化工企业盈利能力提升，开工率和资本开支增加。“双碳”背景下，落后产能退城入园和工艺升级，公司需求增长，进一步带动业绩增长。

正在研发和产业化推进垃圾制氢技术，将垃圾转化为可安全储运到任何终端的氢能源产品。包括垃圾直接高温气化的二代处理技术，以及垃圾制成RDF（垃圾衍生燃料）再气化的三代技术。目前在湖北仙桃已完成二代技术中试，三代技术正在山东滕州建设中试装置，预计年内建成投运。
S中国电建(sh601669)SS中国铝业(sh601600)SS中国电建(sh601669)SS中国交建(sh601800)SS中国铁建(sh601186)S
中国交建：2021年上半年，公司实现营业收入3410亿元，同比增长38%，实现净利润98亿元，同比增长91%。

公司是世界最大的港口、公路与桥梁的设计与建设公司、中国最大的高速公路投资商。拥有交通基础建设投资领域的全产业链优势。

2021年上半年，公司新签合同6851.31亿元，同比增长28.52%，新签基建业务金额6012.52亿元，同增25.77%，其中新签铁路业务金额同增864.52%。新签合同额的增长主要来自于境内城市综合开发、市政建设、道路与桥梁、环保等相关业务领域的投资与建设的增加。