【天风电新】储能更新：寻找真正有竞争力的弹性标的

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昨日，中共中央、国务院印发了《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》，明确以消纳可再生能源为主的增量配电网、微电网和分布式电源的市场主体地位，并加快形成以储能和调峰能力为基础支撑的新增电力装机发展机制，对表后、表前储能行业的发展方向均给出了指引，显示出国家对储能的重视，为此我们对不同场景的储能发展驱动因素做了对比分析，以预判未来行业需求，具体如下：

🌼应用场景

我们认为储能装机的核心目的是提高电力系统的灵活性，即任何时刻可通过人为调节来满足用电需求的能力，包括调整发电侧（增减发电功率）、用电侧（电力需求时移）、电网侧（调峰调频、内部调度、减少电网改造成本）。

用电侧相对简单，就是把一段时间用不到的电从电网或者光伏组件里接收了存起来，等需要用的时候再放出来。

发电侧原来主要是通过火电、水电、核电等发电机转速的调整来增减发电功率，而新能源波动性大，除依赖电网调度外，只能通过弃风弃光去降低发电功率，但是有了储能电站，新能源也可以实现瞬时的输出功率调整。

电网侧的需求比较复杂，最主要的需求是调峰调频等电力辅助服务，这一需求是在传统能源时代就已经存在的，新能源时代带来了三方面影响：

其一，随着各国不同程度的弃煤弃核，传统能源装机受到抑制，由此导致了发电侧可调节的能力减弱，需要独立储能电站补上空缺；如湖南省为提高电力系统的灵活性（火电装机占比45%低于全国平均的60%，且电煤供给不稳，水电有枯水期问题，电力系统调峰调频能力弱），专门出台政策重点发展电网侧储能。

其二，闭塞地区的电力系统无法内部完成新能源消纳，需要储能电站提供消纳空间；如美国德州与外界基本无电网互联，一旦有暴风雪等极端情况出现，就可能因调度能力不足发生大规模停电。

其三，传统能源瞬时波动幅度小，线缆等电力基础设施在完成调度任务时只需要进行相对小电流的电力传输，而新能源输出功率可能是从满发到0，波动幅度大，线缆等完成调度任务时需要承受更大电流，可能引发火灾，若在节点位置部署了独立储能电站，就可以将上述短期大量的电转为长期少量间断的电去传输，使得用电需求可在基本不进行线路扩容时就得到满足。

🌼驱动因素

综合上述场景，可以发现：

（1）用电侧主要由经济性驱动（LCOS与用电价格比较），应急备灾为辅助，因此在德国这类用电价格高的地区发展良好；国内工商业储能预计将在分时电价改革后开始放量。

（2）发电侧主要为满足稳定电力供应的需求，可通过PPA等实现收益（光储成本与上网电价比较），而减少弃风弃光的收益不高，因此在美国这类PPA模式较为发达的地区发展良好；国内发电侧当前主要靠政策强制，未来电力交易成熟后将开始自发性放量。

（3）电网侧场景多样，空间较大，其经济性评价标准包括电力辅助服务价格、电网改造或新建成本、系统稳定性需求等，因此在英国这种电网相对脆弱、电力辅助服务交易顺畅的国家具有较大前景；国内电网虽强大，但短期通过电力辅助服务交易、长期通过国家主导的新型电力系统建设，也可贡献装机。

🌼投资建议

看好全球储能装机增长超预期，重点推荐电池企业【宁德时代】（预计22年储能收入、利润占比分别15、24%）、【亿纬锂能】（预计22年收入占比20%、利润占比18%）、【比亚迪】。

PCS企业【阳光电源】（收入、利润占比分别19、11%）、【锦浪科技】（收入、利润占比分别10、16%）、【德业股份】（收入、利润占比分别22、37%）、【固德威】（储能收入、利润占比分别14、24%）。

零部件【中熔】（收入、利润占比12%）、英维克（收入、利润占比30%）等。

深度报告连接：

【储能·深度1|国内储能项目经济性探讨】：https://mp.weixin.qq.com/s/bTmRE8jYlJWYVB_OmIXuDQ

 

【储能·深度2|锂电储能应用场景、经济性与中期空间探讨】：https://mp.weixin.qq.com/s/3BZuOwaWHxStQIu0HEDX_g

 

【储能·深度3|中国发电侧储能市场及其商业模式】：https://mp.weixin.qq.com/s/Sjtcd8fERICcuOe1g0uRnw

 

【储能·深度4|表前市场高增，开启美国储能新篇章】：https://mp.weixin.qq.com/s/uyDq0WdSOWOmdCGC1FFMGw

 

【储能·深度5|德国表后市场主导增长驱动力】：https://mp.weixin.qq.com/s/pLLtoy5_AYSaUubHn-W5Jw

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