药房迎“双通道”政策利好，每年有望承接100亿销售-韭研公社

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药房迎“双通道”政策利好，每年有望承接100亿销售

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一路向北的龙头选手

2021-05-12 06:16:23

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①国家医保局、国家卫健委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，将临床价值高、患者急需、替代性不高的品种纳入“双通道”管理，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付。
②“双通道”政策有望在较长时间内持续为零售药房带来实质性利好，通过定量测算，零售药店有望承接100亿销售额/年。
③以四川省“双通道”试点来看，药房承接近8成销售额，省级头部药房有望凭借其在合规、信誉、布局等方面优势，优先获益。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
【事项】
近日，国家医保局、国家卫健委发布《关于建立完善国家医保谈判药品“双通道”管理机制的指导意见》，政策核心点如下:
1、双通道定义：是指通过定点医疗机构和定点零售药店两个渠道，满足谈判药品供应保障、临床使用等方面的合理需求，并同步纳入医保支付的机制。
2、纳入品种标准：在国家医保局谈判药品中(以下简称“谈判药品”)，对于临床价值高、患者急需、替代性不高的品种，要及时纳入“双通道”管理。
3、零售药店纳入标准：将资质合规、管理规范、信誉良好布局合理，并且满足对所售药品已实现电子追溯等条件的定点零售药店纳入“双通道”管理，及时主动向社会公开。
4、支付政策：对纳入“双通道”管理的药品，在定点医疗机构和定点零售药店施行统一的支付政策。
5、处方流转：依托全国统一的医保信息平台，部署处方流转中心，连通医保经办机构、定点医疗机构、定点零售药店，保证电子处方顺畅流转。以处方流转为核心，落实“定机构、定医师、可追溯”等要求，实现患者用药行为全过程监管。
【核心观点】
总体来看，“双通道”政策推出旨在解决谈判品种的可及性问题(即谈判品种“进院难”问题)。该政策有望为纳入“双通道”的零售药房对接医保统筹基金，带来“患者外流”、渠道价值显著提升等利好，并加速头部与中小药房分化。通过定量测算，零售药店有望承接100亿销售额/年，“双通道”政策有望在较长时间内持续为零售药房带来实质性利好
一、政策出台背景：提升药品可及性
改革前，大部分药品上市后都是“先进医院，后进医保”，药品有足够的时间经历市场推广、临床使用经验积累、临床专家认可、广泛使用等过程。改革后，药品上市变成“先进医保，再进医院”，对医疗机构快速准入和临床医生短期内广泛使用要求较高，部分谈判药品出现“进院难”现象。因此，国家医保局、国家卫健委拟将定点零售药店纳入谈判药品供应保障范围，与定点医疗机构一起，形成谈判药品报销的“双通道”，努力提升药品可及性。
二、三大利好，药店有望承接100亿销售额/年
(一)加速“患者外流”
“双通道”政策在本质上是引导患者外流至零售药店。谈判品种在院内外具有相同的支付政策和药品价格，患者可以选择分布更广泛、市场化程度更高、服务更灵活的零售药店，提升药品可及性。
(二)提升零售药房渠道价值
随着患者外流(或客流外流)，零售药店渠道价值持续提升，有望成为以创新药为主的相关厂商的主要销售渠道，从而进一步提升客流量、销售额、毛利。
(三)加速头部与中小药房分化
省级头部药房有望凭借其在合规、信誉、布局等方面优势，优先获益，并通过更丰富的品种、更便宜的价格，吸引更多客流，持续拉开与中小药房差距。
(四)定量分析:零售药房有望承接100亿销售额/年
2017-2020年，谈判品种开展4批共计371个品种。根据PDB数据统计，2019年国谈品种销售额有望超1000亿(假设医保支付占比约50%，即500亿)。我们假设谈判品种每年流转10%到零售药店，对应约100亿1年销售额(医保支付约50亿/年)，有望带来直接的业绩、客流增厚。
三、多方共赢，患者、厂商皆受益(一)患者提升药品可及性
对患者来说，能在分布更广泛、市场化程度更高、服务更灵活的零售药店购药，切实提升药品可及性。
对厂商来说，能更好的保证谈判药品的权益，销售渠道由原来单一的医院渠道扩大至医院+药店“双通道”。
四、四川省“双通道”政策试点：药房承接近8成销售额
(一)“单行支付管理下的双通道
根据四川省医疗保障局医药服务管理处副处长王怡波介绍，四川省于2017年开始探索的双通道”。通过分类管理，将谈判药品中价格昂贵用药人群特定，用药指征明确的药品纳入单行支付管理执行特定的支付政策和经办服务，单行支付和双通道药品名单从最初的37个增加到了目前的88个。目前认定医师6210名，治疗机构1063家，治疗医师9018名，供药医疗机构276家，供药药企117家，供药药店143家。
(二)“双通道”销售额，药店占比高达78%，医院仅为22%
2021年3月，四川省单行支付药品报销2.56万人次，占全部谈判药品总报销人次的21.85%;药品费用171亿元，医保支付1.09亿，占全部谈判药品总费用的79%左右;其中由药店提供的单行支付药品费用为133亿元，占77.69%;医疗机构提供的药品费用为0.38亿元，占22.31%。
对标：
华创证券认为，头部药房中DTP品种配置更齐全的药房优势更突出，如医药批发企业下属的DTP药房以及全国性大型连锁的DTP药房。截止2020年，在DTP药房方面，益丰药房(40+家)、大参林(89家)、老百姓(143家)、一心堂(未公布)，有望带来业绩增量。

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