转自 调研三人行

日期：202108024

一、业绩分享

（一）2021年上半年业绩

1. 营收业绩：实现营业收入6.33亿元（yoy+161.87%），归母净利润 4.25亿元（yoy+188.86%），扣非净利润4.11亿元 （yoy+191.46%）。

2. 利润率：毛利率93.25%，同比提升3.03pct；销售净利率为 67.09%，同比提升7.62pct，净利率水平持续提升。

3. 费用率：2021年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 9.72%/ 4.12%/ 6.97%/ -4.23%，同比变化-0.03pct/ -2.16pct/ -1.63pct/ -3.87pct。

4. 分品类：（1）溶液类注射产品营业收入4.76亿元、同比增长230.38%，毛利率 为93.73%，同比提升2.72pct；（2）凝胶类注射产品营业收入1.48亿元，同比增长57.39%，毛利率为 93.31%，同比提升2.57pct。

（二）2021Q2情况

1. 营收业绩：实现营收3.74亿元（yoy+129.92%），归母净利润2.55 亿元（yoy+144.38%）。

2. 毛利率：93.8%，同比提升+3.36pct。

3. 主要业绩驱动因素：(1) 中国医疗美容市场增长迅速：受益于人均可支配收入的增长、医疗技术的成熟、人口结构性变 化，以及日益提升的医 疗美容服务的社会接受度，我国医美行业近年 来快速成长。据弗若斯特沙利文研究报告统计， 中国医疗美容市场的市场规模自2016年的人民币776亿元增至2020年的人民币1549亿元， 年复合增长率为18.9%。中国医疗美容市场的增长率远高于全球市场。(2) 公司主要产品市场渗透率进一步提升：公司凭借研发实力、销售渠道、品牌效应以及领先产品等优势，牢 牢把握医 疗美容市场快速发展的契机，主要医疗美容产品的市场渗透 率进一步提升。通过为医疗机构 提供经营指导与建议，加强沟通与深 度运营合作，进一步夯实客群关系。同时，为医生群体 提供技术培 训，促进学术的交流分享，提升公司产品在终端的认可度。嗨体、爱芙 莱、宝尼 达、逸美一加一、紧恋等产品凭借领先的核心技术、安全有 效等特点，品牌影响力不断增强。2021H1产品销售较去年同期的增长幅度比较大，主要得益于公司 产品强劲市场需求， 2021年上半年公司产品销售快速增长。

二、Q&A

Q：关于并购，是否考虑产品线的互补？

A：不管什么类产品，专注产品本身特点和针对适应症的解决方案，不 会盲目并购，更好地在国际上寻求产品布局。

Q：肉毒产品是否有卖点？市场定位？

A：肉毒素目前在三期临床阶段，做产品更多是站在品类和宏观产品线 的角度，除了现有肉毒素，还有后期产品线新的方向。

Q：新产品定位偏高端，Q2净利率超70%，盈利趋势展望？A：产品上市前会有明确定位，基于定位不断做市场推广，今日成果是 多年来努力的结果，净利率只是经营过程中的动态体现，并不是我们最 终追求的。医疗行业高投入高风险，5-7年才能上市。

Q：“濡白天使”销售策略、定位策略？年内能够覆盖多少医生？

A：6月份拿到注册证，合法合规开展生产活动，产品生产周期较长，8 月才准备发售，正在做上市推广。是新品类的产品，希望未来有不错的 成绩，只有授权医生才能使用，产品有自己生命力更多形态展现给大 家。筛选合适的注册医生来使用产品，这是一个动态的过程。

Q：下半年疫情对业绩的影响？

A：下游机构被迫选择关闭经营，从营销上受到一些影响，但整体对国 家疫情防控有信心，下半年能够完成既有战略和计划。

Q：公司新品“濡白天使”市场推广需要几年？

A：从2021年6月正式开始推广，产品需要持续推广、交流，不会把所 有压力给到一个产品，每个产品都是经营计划的一部分。

Q：政策监管力度不断加强，“黑”医美机构被取缔是否对公司嗨体产 品有影响？

A：政策监管对公司是好事，2020年八部委开始监管严查，公司售卖的 都是有相关资质、合法的医院。

Q：修饰透明质酸钠凝胶产品大概情况？

A：在研新产品是用于治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰 透明质酸钠凝胶，是对宝尼达的一次产品更新。宝尼达是2012年取得 资质的早期产品，通过10年市场检验，安全性和有效性都得到认证。相信新品在宝尼达的市场基础上，也会取得不错的市场反响。

Q：国内厂家加速引进海外产品，对国内格局影响？

A：一直以来都是这样的情况，只是因为最近医美市场比较火热，中国 美容市场在全球是增速最快的市场，所有的产品都需要经过NMPA的的 批准，品种在不断丰富。主要看产品本身效果，消费者主要看产品是否满足需求。竞争永远存 在，最主要是把自己工作做好。

Q：国际化推广考量？靠拳头产品？

A：产品需要经过海外商业化，上市港股对公司是不错的选择。

Q：营销、国际化视野人才引进情况？

A：各部分发展都处在加速招聘人才，整体人才供应相对比较紧张，未 来也会加快人才招聘进程。

Q：解禁后续情况？

A：可以解禁的股东大部分都是长期陪伴公司成长的，公司相信大部分 股东都是长期看好公司未来发展，大家依然目标一致。

Q：如果有更多合规产品获批，如何应对竞争对手？是否会被竞对模 仿？

A：在监管下，上市的新产品都会在比较严格的监管下合规地上市。对 于因为供应端变多了，任何一个领域都有竞争，竞争对于用户永远是好 事，竞争过程中立足于客户，希望不断给市场带来更好的产品，在此过 程中实现公司的价值，这是公司发展立足的初心。

Q：公司的研发管线较为丰富，除了玻尿酸以外，还包括一些生物药品 和化学药品，目前研发团队的配置情况是怎样的？

A：其实无论什么类型产品，都是为医美服务的，公司是A股唯一all in 医美的公司，只不过除了填充类产品，利拉鲁肽、脱氧胆酸都是相当于给身体做减法，也是在医美领域。一些研发人员也是来自于国际相关背 景的人员，包括高分子材料、生物等领域的专业人员，能够覆盖所有研 发领域。

Q：医美行业，销售渠道在产业链承担了哪些角色？

A：公司采用直销为主，经销为辅。直销模式下，除了物流，其他都是 公司负责；经销模式下，买断销售，经销商完成相应动作。

Q：招聘计划来源？校招/社招？

A：人才主要来源主要是社会招聘，同时也有校招，北京市政府对于高 新技术企业很支持，有户口指标，对于人才有吸引力。公司希望招到人 才，留住人才，公司在同行业对人才待遇是很不错的，也希望有更多人 才加入。

Q：未来是否会推出股权激励计划？

A：一直都自己的节奏，比如2015年设立了两个持股平台，上市之后也 做了相关计划和准备，因股价问题没有实施，希望未来能做更多努力激 励管理层，使大家能够真正得到公司发展的红利，让员工有参与感和归 属感