（关注原因：短线。金刚石线成本占硅片生产企业营业成本5%，作为市场未发酵的光伏分支，可适当关注。）

一、光伏高速扩张带动行业需求：随着碳达峰、碳中和目标提出，全球光伏新增装机预期提升，经测算2021-2025 全球新增装机量分别达到168/218/273/341/410GW，年均复合增速约26.8%，年均中国新增装机量分别达到 47/64/85/110/143GW，“十四五”规划期间中国年均新增装机量约90GW，年均符合增速约 24.2%，约占期间全球光伏新增装机三分之一。

二、年复合增速29%：根据中国光伏行业协会的数据，2019年我国硅片产能约占全球硅片总产能的94％，已成为全球硅片最主要的供应国。2020 年下半年，在国内外新能源政策的推动下，光伏行业扩产周期开启。假设单晶硅片线耗量为多晶硅片的 67%；同时至2022年单晶硅片渗透率为85%；在硅片大尺寸化趋势下，假设未来各尺寸渗透率与前述预测比例相同，硅片面积增加将同比例增大单片线耗水平。在此情况下，预计2020-2022年金刚线总需求将由3278 万公里提升至5451万公里，年复合增速为29%。到2025年光伏行业金刚石线市场需求将达49亿元。

三、硅片金刚石线渗透率极高：切割硅料是生产硅片的环节之一。金刚石线切割工艺相较上一代游离磨料砂浆切割工艺具有巨大优势，主要体现在：大幅降低线耗成本；提高材料利用率，大幅降低切割磨损；提高切割速度，大幅提升切片效率；摒弃游离磨料砂浆切割所使用的昂贵且不环保的碳化硅等砂浆材料。

1）在2015-2019年光伏行业的高速增长中，金刚石线生产企业随光伏行业进行产能扩张和成本下降，金刚石线在光伏行业晶硅切片的渗透率大幅提高，目前单晶、多晶硅片金刚石线渗透率为100%/95%，已成为金刚石线切割技术的最大应用。

2）硅料成本占硅片生产成本的 70%以上，从 2020 年底起硅料价格高企更加剧了下游生产企业的成本压力，大尺寸化、薄片化成为光伏电池降本的主要路径之一。金刚石线成本占硅片生产企业营业成本5%，更细直径的金刚石线可以有效降低硅片损耗，且硅片薄片化能够提升更细直径的金刚石线需求，相比其他光伏供应链企业具有更好的利润空间。

四、相关标的：

美畅股份：金刚线行业绝对龙头，市占率超70%，产品覆盖光伏主要客户，隆基股份金刚石线第一大供货商，公司技改完成且募投项目投产，预计2021年产能将提升至5200万公里增幅近50%。

岱勒新材：公司主要从事金刚石线的研发、生产和销售，主要产品为电镀金刚石线。金刚线产品从上市至今公司持续保持扩产状态，产销规模逐步提高，2020年出货近230万公里。

三超新材：公司主营业务是金刚石工具的研发、生产和销售，主要产品为电镀金刚线和金刚石砂轮，2020年出货近230万公里。“年产1000万km超细金刚石线锯生产项目”尚未投产。

高测股份：公司主要从事高硬脆材料切割设备和切割耗材的研发、生产和销售，金刚线占主营业务较低，2020年出货金刚线近500万公里。（部分资料来自公告、国元证券、国信证券研报）