【东吴医药朱国广/周新明团队】事件点评&重点推荐标的更新-韭研公社

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【东吴医药朱国广/周新明团队】事件点评&重点推荐标的更新

猫猫喵喵3

2021-12-26 20:58:12

🧧【东吴医药朱国广/周新明团队】事件点评&重点推荐标的更新事件：2021年12月22日辉瑞获得美国 FDA 对新型 COVID-19口服抗病毒药（PAXLOVID）的紧急使用授权，与安慰剂相比，症状出现后三天内PAXLOVID能使住院或死亡风险降低89%，同时辉瑞将2022年PAXLOVID的产量预测从8000万提高到1.2亿疗程。23日，默沙东新冠药物也获批紧急使用授权。点评：辉瑞PAXLOVID国内合作供应商为凯莱英、药明康德、博腾股份等，随着PAXLOVID获批，国内CDMO产业有望率先受益。美国政府已向辉瑞订购1000万疗程口服新冠药，预计全球订单量将持续增长，辉瑞上调产量预测存在为国内相关供应商带来更多订单的可能。我们维持原有观点，2021Q4及22年重点看好CDMO和原料药板块性行情：政策免疫或利好，21年Q4开始业绩显著提速，业绩至少持续到22年底，小分子口服药物CDMO业绩进入兑现，国产新冠药物（腾盛博药及后续小分子药物）迎来获批密集期。CDMO企业50-120%增长，估值大约50X；原料药估值普遍在20-30X，增速30-70%，业绩有上修可能。重点标的： 📈CXO——看好一体化、业绩提速两个方向，稳健组合九洲药业、凯莱英、药明康德，弹性组合药石科技、金斯瑞生物科技九洲药业—诺欣妥22年超预期高增长，主流标的中产能短期提升空间最大承接潜在订单，CDMO增速远超行业平均水平，22年增速38%+，22年估值50倍；凯莱英—产能翻倍，业绩提速，辉瑞两年近10亿美金的新增订单，明年新增12亿人民币，对应22年100%增速，估值55倍；药明康德—基本面最好时刻，确定性高，按经调整non-ifrs归母净利润增速50%以上，22年估值43倍。博腾股份—业务全面开花，小分子继续高成长，CGT进展顺利，22年增速70%，估值55倍。药石科技—产能2年增长数倍，前端人员增长速度快，后端CDMO能力逐渐提升，导流逻辑兑现，预计扣非3年复合净利润约50%增长，市场对其M能力的认可度提升催化股价上涨。金斯瑞生物科技—22年合理估值1031亿元，较当下空间60%+；催化剂：蓬勃生物产能扩张以及艾博生物商业化质粒订单落地，传奇生物研发管线推进。 📈原料药——国家政策催化，价差扩大盈利明显提升（产品涨价，成本下降），限电影响逐步消除开工正常，转型CDMO订单饱满，重点推荐司太立、同和药业、天宇股份普洛药业，弹性标的奥翔药业、美诺华。（业绩均有可能50%甚至更高增长，估值20-30倍）司太立—和原研合作竞争格局优化，四季度净利润增速150%以上，22年50-70%增长估值26倍PE 同和药业—能力突出的重磅药物专利到期后仿制药原料药供应商，车间明年满产，二车间一期后面满产，两年净利润增速45%，22年33倍奥翔药业—原料药提价，CDMO占比超过一半订单全满，明年新增五个车间产能翻倍，弹性极大，两年净利润复合增速超50%，22年49X估值，存在大幅上修业绩可能。普洛药业—抗生素原料药有涨价，CDMO复合40-50%高增长，估值明年30倍左右。天宇股份—沙坦类价格非法规市场提价20-30%，CDMO默克和第一三共放量，沙坦中间体自供比例提高，股权激励分摊减少，22年都是好消息。风险提示：汇率波动；国际形势变化。

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