西部材料002149-韭研公社

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西部材料002149

伍子昂

中线波段

2020-11-16 22:27:30

1、公司是稀有金属材料领域龙头企业，专业从事钛材料业务的3家上市公司之一；是国内第一、世界第二的层状金属复合材料制造商，世界最大的金属过滤材料制造商，国内唯一的核级银合金控制棒制造商。公司产品广泛应用于化工、电力、环保、航空、航天、电子通讯等国民经济主要部门和国家重大项目。公司采用“3+2”的主营业务结构，“3”是指钛产业链上下游的三块业务，分别为钛材，层状金属复合材料和稀有金属装备。“2” 是指“稀贵金属材料”和“金属纤维材料”两个小而美的业务。

2、定增加码钛主业，钛材产业链核心企业

目前公司钛材产业链由子公司西部钛业：我国新一代运输机、战斗机和轰炸机钛板材主要供应商之一；国内锆材市场占有率第一，钛材市场龙头企业；西安天力：国内第一、全球第二的稀有层状金属复合材料厂商；西安优耐特：稀有金属装备采用稀有金属及其复合材料制作而成，产品包括各类换热器、反应器、塔器、管道管件等，广泛应用于高温、高压、强腐蚀等苛刻工况，广泛应用于能源、核电等，三家公司组成。4月17日晚公告称，公司拟定增募资不超过7.85亿元，其中，4.85亿元用于高性能低成本钛合金材料生产线技术改造项目，6500万元用于西部材料联合技术中心建设项目，余下2.35亿用于补充流动资金。从公告得知本次定增，源于通过技术升级解决熔炼环节的产能瓶颈，同时形成残钛回收能力，节约原材料使用成本。钛被誉为“太空金属”、“第三金属”和“智能金属”等，是重要的战略金属材料，其性能优势越来越被认可。随着航空航天等高端用钛领域的快速发展，高性能成为钛材行业重要的发展趋势，且面临着可观的市场前景。中信证券研究所预计，受益于下游领域钛材用量稳定增长，预计2019~2021年我国钛材消费量年复合增长率为10.4%，预计到2025年我国钛材用量将超过11万吨，规模达到2018年的2倍。公司作为行业龙头，将显著受益高端用钛领域的快速发展。

3、稀贵金属材料、金属纤维材料小而美业务

稀贵金属材料由子公司西安诺博尔承接，公司主营为核反应堆堆芯关键材料、航空航天超导用钽铌合金、航空航天用高性能贵金属电接触材料，目前西诺公司是国内唯一的核电站用控制棒生产企业、部分航空航天用贵金属材料独家供应商。金属纤维及制品领域由西安菲尔特承接，主营为金属纤维、金属纤维毡、多层金属烧结网、金属纤维过滤元件，成套过滤装备等，目前菲尔特公司是世界最大的金属纤维及其制品供应商，主要应用于环保、石化、化纤、海水净化等领域。

4、分拆三家子公司上科创板，有望估值重估

目前公司三家控股子公司西诺公司、菲尔特公司、天力公司的股份制改制工作已完成，下面将进一步完善公司治理结构，分拆上市登陆科创板，是公司重点筹划的内容。年报显示，公司分别持有西安天力金属复合材料有限公司、西安菲尔特金属过滤材料有限公司、西安诺博尔稀贵金属材料有限公司60%、51.2%和60%股份。其中，天力公司成立于2003年12月25日，注册资本7000万元，主营钛钢复合板，2018年营业收入和净利润分别为3.85亿元和2414万元；菲尔特公司成立于2005年4月28日，注册资本5000万元，主营金属纤维及纤维毡，营业收入和净利润分别为1.20亿元和2258万元；西诺公司成立于2010年3月18日，注册资本7600万元，主营贵金属制品，营业收入和净利润分别为1.96亿元和2502万元。目前公司市净率2倍，总市值46亿元，公司估值与绝对市值较低，与同行业上市公司相比，公司估值可提升空间较大。（来自韭菜公社jiucaigongshe.com）

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