【东吴电新】电动车：1月电动车销量亮眼，需求强劲，电动车板块反转在即，估值历史低位，继续强推！

观点重申：

1月电动车销量强势，淡季不淡，全年高增确定性强：电动乘用车批发41.2万辆，同环比+141%/-19%；我们预计1月整体电动车销量43万辆+，Q1销量超110万辆，奠定全年高增，1月中旬部分车企提价，但中高端车型订单强劲，消费者价格敏感度低，不影响总量判断，全年销量有望超600万辆（含出口），同增70%+，且有进一步上修空间。

美国1月电动车注册6.2万辆，同环+75%/-18%，22年销量有望翻番130万辆+。欧洲1月注册数据同+33%，全年电动车销量有望达280-295万辆，同增40%，且结构性优化。22年全球电动车销量有望达1000万辆+，同增66%，且有进一步上修空间。

锂电排产持续增长，Q1淡季不淡，业绩兑现度强。2月行业排产环降10-20%，预计3月强势恢复，较1月再提升。22Q1龙头排产环比21Q4至少持平，部分公司环增10-20%，景气度持续。锂电龙头Q4业绩超预期是普遍现象，我们预计Q1业绩仍能保持环比持平乃至微增，同比翻番。电池厂普遍反馈碳酸锂价格维持50万内可由电池厂及车企承担，对需求影响有限，订单确定性仍较强。

22年锂电技术为重要方向，龙头落地加速。22年原材料价格高企，锂电成本压力大，技术创新为降本手段。宁德时代围绕电池能量密度、快充、安全、成本，从电化学体系升级和结构创新两方面布局，技术储备深厚，进展遥遥领先，支撑后续全球份额持续提升。电化学体系升级以正极为核心，高镍化与锰铁锂趋势明确；4680特斯拉22Q1率先落地，未来或成为主流封装形式，高镍正极+硅碳负极+碳纳米管导电剂+大圆柱结构件+新型锂盐受益。

投资建议：全球电动化加速明显，22年景气依然极高，估值历史低位，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德、亿纬、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百、华友、中伟、当升）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方）、添加剂（天奈）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷）、负极（璞泰来）、电解液（天赐、新宙邦）、铜箔（嘉元、诺德）、碳酸锂（赣锋、天齐）等。

 

风险提示：销量不及预期