S台基股份(sz300046)S

碳中和下，新型电力系统的前景是毋庸置疑的，其中的核心环节也已经整整强势了一年。如果把光伏、风电等吸新能源发电站比作是电力系统的心脏，那么电力传输环节就是电力系统的血管，而柔性直流，则是血管中的大动脉。作为电力系统中本年最后一个发酵的方向，围绕柔性直流的相关投资将成为又一个极具确定性的机会。

    国家电网在上周召开的专题工作会议中提出，要深入实施新型电力系统科技攻关行动计划，持续加强关键核心技术攻关，突破“卡脖子”环节，努力取得更多原创成果。

    能源革命的意义在于把其中的所有环节都牢牢把握在自己的手中；就如同在第一次工业革命，只有实现了蒸汽机每个零部件的自主可控，才能算是站稳了第一梯队。对于我国的电网建设而言，当前最大的掣肘仍然是功率半导体组件，随着柔性直流的大规模建设提上日程，大功率半导体的国产化已经迫在眉睫。

    作为大功率半导体器件的龙头之一，台基股份或将借着国产化浪潮的东风扶摇直上。

本文主要内容如下：

1.柔性直流为更适用于清洁能源的新一代输电技术

2.核心器件成“卡脖子”环节，国产化势在必行

3.功率半导体大厂台基股份有望脱颖而出

一、柔性直流是输电技术的一次大革命

南网在十四五规划中提及，“新建直流受端以柔性直流为主，存量直流逐步实施柔性直流改造”，对柔性直流建设表现出极为积极的态度。柔性直流相关的介绍已经很多了，这里提取核心部分。

直流输电由于线缆用量较少且不需要两侧电网同步，目前已经逐步成为主流输电技术之一，其核心在于电力电子器件，即交直流转变的场所。当前，直流输电以常规直流为主，核心电力电子器件使用晶闸管，而柔性直流技术属于新一代直流技术，核心电力电子器 件使用 IGBT。

由于 IGBT 属于高频率、开关可控型电力电子器件，相比常规直流晶闸管的不可关断， 使得柔性直流具备多重优势：1）无需无功补偿，谐波水平低，能够节省常规直流在交流 侧的滤波器等设备，站点占地面积较小；2）没有换相失败的风险；3）可向孤岛供电； 4）能够进行多端系统构建。因此，柔性直流更加适合进行清洁能源的输送。

从技术角度而言，目前柔性直流的应用比较顺利：无论是国网，还是南网，均有多个柔性直流示范工程在运行，包括张北柔直（为北京冬奥会提供 100%绿色电力）、乌东德多端直流（世界上首个特高压柔性直流换流站工程）。同时，未来远海风电建设有望带来柔性直流增量需求，因为柔性直流能够避免交流电缆输送距离受限问题且有效隔离陆上交流电网与海上风电场的相互影响，是远海风电并网的首选技术，前期江苏远海风电基地通过柔性直流技术顺利并网。

二、核心器件国产化势在必行

从中标情况来看，相同电压等级下，柔性直流换流阀价格是常规直流换流阀的 2-3 倍左右。从柔性直流工程投资额构成来看，换流站成本约占 55%，占比最高。而在换流站主设备中，换流阀是最为核心的设备之一，其制造难度最大、壁垒最深、毛利最丰厚，价值量占比约20%。一条直流线路通常有 2 座换流站，换流阀价值量约 16亿，毛利率在30%以上。

换流阀由大量晶闸管、IGBT组成。其中，晶闸管是最基本的功能单元，价值量占比约30%，此外，IGBT是换流阀的主开关器件，在柔性直流用量占比30-40%。预计十四五期间柔性直流投资额可达 4000 亿以上，其中换流阀约 450 亿， 晶闸管、IGBT 约 50 亿、107 亿。

在当前IGBT及其驱动还大量依靠进口（主要供应商包括ABB、英飞凌、东芝、三菱等）的情况下，核心器件IGBT的供应已经成为柔直工程推动的主要障碍，成本和供应均有压力。

在IGBT成为 “卡脖子”环节的情况下，十四五期间，电力IGBT的全面自主化替代势在必行。

三、台基股份有望在国产化浪潮中脱颖而出

与新能源车类似，核心零部件的供应商在业绩上往往比政策整车厂更具备弹性。而在柔性直流输电的这次变革中，最具弹性的环节非晶闸管与IG功率半导体莫属。简单介绍一个该领域核心企业台基股份。

台基股份是大功率器件行业领军者（综合实力长期位居国内大功率半导体行业前三强）。自1966年建厂以来，公司一直专注于大功率晶闸管及模块的研发、制造、销售及相关服务。公司也是国内大功率半导体器件领域为数不多的掌握前道（扩散）技术、中道（芯片制成）技术、后道（封装测试）技术，并掌握大功率半导体器件设计、制造核心技术并形成规模化生产的企业。

公司目前主要产品有：大功率晶闸管（KK系列、KP系列、KS系列等，直径范围:0.5-5英寸，电流范围200A-4000A，电压范围400V-7200V）；大功率半导体模块（MTC系列、MFC系列、MDS系列、MTG系列等，电流范围:26A-1500A，电压范围:400V-4500V）；功率半导体组件；电力半导体用散热器等。

此外，公司参与起草了晶闸管、整流管、IGBT等25份标准文件，其中11项为国家或行业标准。

12月17日，公司在互动中表示，旗下高压整流等大功率器件已经应用于高压柔性直流输电。

今年11月，公司以现金方式对旗下子公司浦峦半导体进行增资1500万元，持有股权比例由40%增加至52%。台基股份称，按照公司IGBT战略布局，增资后可有效缓解当前浦峦半导体经营资金压力，促进浦峦半导体稳健良性发展，打通工控领域相关IGBT芯片设计和晶圆代工，进而实现台基股份IGBT芯片自主可控目标，形成功率半导体完整产业链。

    今年12月，台基股份宣布实施股权激励计划（为公司上市十一年来首次），计划拟向激励对象授予 250.40 万股限制性股票，授予价格为14.38元/股。

    从露笑科技的经验来看，这些迹象或预示着公司即将在产品研发上取得较大突破，拭目以待。

柔性直流相关信息已较为充分，本文只为分享个人较为看好的环节，仅供参考。