信利国际(732): 汽车电子

1) 行业

- 新能源汽车渗透率加速, 王传福预测2022年, 内地新能源汽车渗透率超过35%。

- 新能源汽车平均每车用5-6块屏, 对比传统车平均每车用1-2块屏。

- 新能源汽车用的都是大屏, 单价更高。

- 2021年12月中，Sigmaintell发布车载显示面板报告。2021年第三季度，全球车载显示屏出货约4185万片，同比增长约25.6%。

2) 竞争格局

由于早年有部份外资退出，而汽车配件认证时间很长，预计未来前三玩家为信利，京东方精电和天马。

3) 收入结构

- 信利前几年的收入都为二百多亿，而且以手机为主，但是手机的毛利率很低只有2-3%。属于做规模业务。

- 2021年起，汽车业务占比快速提升，预计今年汽车收入50亿，明年70-80亿，后年100亿。由于车厂一般提前2-3规划，因此此部分已经基本相当于在手订单，可见度和确定性很高。

- 由于汽车业务占比提升，不论是毛利率还是纯利率都在提升。其中，纯利率由2020全年的2.3%上升至2021年中期的6.0%。

4) 利润

预计2021年全年利润13-14亿，2022年18亿，2023年21亿。现在市值84亿。