央行、国家外汇管理局出台23条金融举措支持实体经济*/ 关于房地产，提出实施好差别化住房信贷政策，合理确定辖区内商业性个人住房贷款的最低首付款比 例、最低贷款利率要求，保持房地产开发贷款平稳有序投放，做好重点房地产企业风险处置项目并购金融 服务。 政策：无论是力度还是范围均有进一步释放预期 此次通知进一步确认地产政策继续加大支持力度的态度，近期政策密集度明显增强，针对需求端，未来解 除限购限贷等政策有望蔓延到核心二线城市；针对供给端，更有针对性的对于房企纾困的政策力度也将加 大。

 销售：一季度销售额下降22.7%，3月单月下降26.2%，降幅持续扩大既有疫情的拖累，同时目前居民加 杠杆意愿受到挤压，居民中长期贷款持续萎缩，市场预期尚未出现扭转迹象；但另一方面，当前地产周期 即使政策进一步放开，预计也不会导致房价或者销量出现量价大幅上涨的情况，因此因城施策框架下政策 端仍有较大空间。 投资端：一季度投资增速0.7%，3月单月增速为-2.4%，由于房企的资金链压力和销售的持续低迷，导 致拿地开工意愿度仍然偏弱，预计二季度投资增速仍将继续下行，但三季度有可能看到单月增速企稳的拐 点。 

新开工/竣工：后续新开工预计增速维持低位，竣工有望随着复工速度的加快，增速出现底部回暖。 市场需认清地产股定价逻辑，行业估值中枢跟随政策变化，短期来看政策工具释放空间较大，政策预期 足+基本面下行=地产股黄金配置时点！地产板块二季度将持续受益估值修复红利！ 

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