【招商传媒顾佳团队】分众传媒（002027）-韭研公社

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【招商传媒顾佳团队】分众传媒（002027）

王小明

长线持有

2020-10-14 09:03:39

【招商传媒顾佳团队】分众传媒（002027）三季报业绩预告点评：20Q3实现归母净利同比增长97%-140%，超出市场预期。公司持续受益于内外部环境改善，外部：经济回暖，新消费行业高成长，楼宇广告投放5月增长明显，迎来拐点后持续复苏，广告主高度认可品牌广告和梯媒价值，同时市场竞争减弱；内部：公司成本优化进一步加强，7月已恢复每半年的提价，目前点位梳理已相对进入后半程，在优化点位资源的同时，持续开发优质点位提升核心竞争力，利润弹性有望得到进一步释放。我们长期看好楼宇媒体价值，分众作为梯媒龙头，阿里协同下积极探索营销新方式，持续提升点位资源价值，发展值得关注。 ️ 事件：公司公布前三季度业绩预告：公司20年前三季度实现归母净利润19.73-22.23亿，同比增长45.07%-63.44%。20Q3实现归母净利润11.50-14.00亿元，同比增长97.45%-140.37%。点评： 1、20Q3实现归母净利同比增长97%-140%，超出市场预期，一是广告预算向头部集中，楼宇广告投放加速恢复，新消费助力业绩快速反弹，二是公司成本优化进一步加强。公司日用消费品20H1营收占比提升至37%，公司把握疫情后日用消费品、在线教育等行业市场机遇，倩碧、九牧王、元気森林、君乐宝等日用消费品品牌，以及猿辅导、学而思等在线教育品牌投放增长明显，传统消费品客户对公司媒体价值认可度持续提升。并且7月公司开始恢复每半年的提价，随着新消费行业崛起，公司产出的众多品牌爆款案例使得公司不断分享新消费赛道高增长。成本方面，公司部分媒体资源租赁因疫情获得减免，且市场竞争大幅减弱，单屏租赁成本下降，并且根据国家有关优惠政策2020 年免征文化事业建设费，预计营业成本控制表现突出，毛利率水平改善，利润弹性得到进一步释放。 2、户外广告花费降幅收窄，梯媒呈现高增长态势，影院媒体业务也逐步恢复。据CTR数据显示，20年5月电梯LCD和电梯海报广告花费分别同比增长47.3%和22.9%，广告主投放迎来拐点增长明显，20年8月电梯LCD和电梯海报广告花费增幅分别为33.2%和59.4%，延续高增长态势。同时电梯LCD广告客户范围不断拓宽，最显著变化是受惠于游戏买量渠道拓展，近期贪玩游戏投入5亿元独家合作分众传媒，将新游《原始传奇》宣发重点放在线下，覆盖线下主流人群，梯媒价值得到更多认可和挖掘。另一方面，自影院复工，票房和观影人次等正回升，随着十一档期票房强势复苏，延续回暖趋势，影院媒体业务预计也逐步恢复。 3、目前点位梳理已相对进入后半程，分众在继续优化点位资源的同时，持续开发优质点位提升核心竞争力，并携手阿里积极探索营销新形势，点位价值持续提升。公司通过对物业信息分析、搜索引擎合作以及与阿里巴巴等电商平台合作，帮助广告主精准投放。目前分众已实现云端在线推送，将绝大部分屏幕物联网化，实现远程在线监控屏幕的播放状态，并且智能屏也发展为千楼千面进行投放。同时阿里赋能下实现数据回流，客户品牌数字资产实现累积。我们长期看好楼宇媒体价值，分众传媒作为梯媒龙头，先发优势明显，并且通过新形式的营销，持续提升点位价值。风险提示：宏观经济下滑，客户结构调整不及预期，资产减值风险等。

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