通威股份：发布员工持股计划，拟扩产4.5万吨硅料项目，继续看好

公司发布2021-2023年员工持股计划（草案），同时与晶科能源股份有限公司签订战略合作协议扩产4.5万吨硅料和15GW硅片。

（1）晶科战略合作协议：公司与晶科能源就共同投资4.5万吨高纯晶硅项目、15GW硅片项目签署《战略合作协议》，公司持有晶科15GW硅片的30%股权，晶科持有公司4.5万吨硅料项目的35%股权，双方按股权比例分红，同时双方按股权比例锁定2倍权益的实际产出硅料、硅片供应；此外，晶科在继续执行前期公告的硅料长单基础上，再向公司供应三年合计约6.5GW硅片产品，合作期为2021-2023年，按月议价；
（2）员工持股计划：员工持股筹集金额不超过13.5亿元，其中首批12人持有不超过4.05亿元，预留9.45亿元；成立资管/信托产品，总规模不超过27亿元，按照不高于1:1的比例设立优先份额和次级份额，次级份额由本次员工持股计划全额认购；员工持股计划股票来源为二级市场购买，锁定期为12个月、锁定期为12个月；本次员工持股计划仍需获得公司股东大会批准；
（3）硅料景气或超预期：我们统计2021年硅料公开长单体量约41.4万吨，约占2021年总供给量56万吨的74%，大部分硅料长单已经锁住；
（4）机构预计公司2021年硅料和电池出货分别为9.5万吨（YoY：+2%）和32-33GW（YoY：+63%），且2020-2023年硅料扩产21万吨、电池扩产70GW，扩产规划较大，保持高速增长，硅料供需偏紧阶段继续重点看好。

风险提示：新能源装机及政策不及预期。