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【国君电新】明阳智能2022年一季度预增点评：业绩大超预期！

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2022-04-07 21:52:27

【国君电新】明阳智能2022年一季度预增点评：业绩大超预期！看好风机龙头高成长！重点推荐！

#国君电新庞钧文/周淼顺

[庆祝]公司2022年第一季度业绩预增公告，预计实现归母净利润13.0-15.0亿元，同比+408.02%到505.72%。增长动力强劲，业绩再超预期。

#风机价格企稳，出货量持续提升，盈利能力好于预期。预计公司2021年全年实现风机出货6gw，在手订单量饱满，预计2022年有望实现出货量增长30%以上，继续领先行业发展。预计2022年风机制造板块毛利率有望达18%。当前风机招标价格已逐步企稳回升，结合公司大型化持续降本，公司盈利能力有望超预期。

#布局源网荷储一体化，滚动开发贡献业绩增量。截至21Q3末，公司新能源电站并网装机容量约为1265MW，在建装机容量2104MW，“滚动开发”运营模式成效逐渐显现，有望持续贡献开发利润。公司顺利启动5GW光伏异质结高效电池组件项目；布局电解水制氢技术、储能变流器，参股储能电芯，成长为风光储一体的综合服务商，享受估值抬升。

#陆上风电进入平价爆发期，有望持续超出市场预期，预计十四五期间呈现高速增长，目前市场开发主体已经远超当年的五大六小，究其原因在于风机成本下降带来平价项目IRR高企！预计2021~2025年陆上风电复合增速可达30%以上！明阳智能作为风机龙头企业，将享受行业爆发以及行业格局好转！

#预计公司2022、23年业绩41.4、53.1亿，分别对应仅11、9PE，维持“增持”评级。
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