中公教育：白马超跌提供绝佳上车机会！
太阳花冰淇淋
长线持有
2021-05-06 15:57:39
【天风商社】中公教育：白马超跌提供绝佳上车机会！产业景气持续且竞争力持续提升，4月收款快速增长，维持全年业绩预判！
■公司股价调整或系市场担心Q1收款及全年盈利预期；我们多次强调Q1收款系季节性影响且4月已快速增长，同时考虑到行业景气延续且公司持续加码教育资源投入，将更好激发市场增长并扩大自身份额。
■21Q1受省考提前等因素影响，影响合同负债及销售商品提供劳务现金流。我们认为，
①其为阶段性招录节奏影响，无碍行业高景气周期及公司核心竞争力；
②省考提前有效为今年教招/事业单位/2022省考等赛道提供充足备考周期，有利于公司收款及课耗确认，充分挖掘多赛道增长潜力；
③4月以来公司收款快速增长，有效抵消3月不利影响，预计4月日均收款1-2亿，同比大幅增长；体现其他业务快速成长，印证节奏型错配，全年增长无碍。
■21Q1公司继续加大研发及教育资源投入，充分对应行业持续扩容，打造优质高效产品力，储备充分资源势能构建护城河，短期利润扰动为中长期规模增长奠定重要基础。
■2021年行业将消除疫情不利影响，特别在教招及事业单位等基层服务领域有望在去年招录挤占背景下充分打开成长空间；中公将借助强大企业平台能力、卓越团队执行力及数字化经营成果实现多轮成长驱动。我们预计公司2021-22年净利分别为35/50亿，PE分别为40x/28x。
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