⛳11月11日，美国拒绝了对亚洲光伏制造商发起调查的请求，美商务部认定亚洲公司没有以低于正常值的价格销售光伏电池。此前美国太阳能制造商联盟指控中国光伏企业利用马来西亚、越南和泰国的实体，规避美国对中国涉案产品正在实施的反倾销及反补贴税，申诉涉及隆基、晶澳、晶科、阿特斯、天合等企业。我们观点如下：

（1）双反指控并未影响对美市场发货：此前龙头组件企业从中国运往美国的样品组件因采购问题被美国海关扣留，相关公司通过提供可追溯证据证明暂扣组件产品采用的硅原料符合美国政府的监管要求等方式解除影响，目前各龙头公司对美国市场的发货正常，极小规模暂扣并未影响相关企业经营；
（2）光伏组件出口持续增长，海外市场需求向好：海关出口数据显示，2021年9月组件出口9.55GW（金额24.34亿元），同增25.97%，较2019年9月出口增长51.63%；1-9月累计出口73.01GW，同增37.66%，较2019年同期新增38.44%，显示海外需求持续向好；
（3）2021年全球需求或达170GW：我们预计全球2021年是光伏需求大年，新增装机或达170GW（供应链限制的组件需求），同增约30%，2022年预计210-220GW以上，短期主要组件企业反馈二季度订单较满，行业高景气背景下硅料供需偏紧、EVA树脂供需持续紧张、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、电池盈利处于底部区间、玻璃供需阶段性缓解。
 
💡投资建议：光伏需求拐点已全面体现，之前我们的逻辑框架全面兑现。当前行业2021年估值性价比高，推荐三条主线：（1）竞争格局稳定，龙头优势明显，长期成长性标的：硅片（隆基股份、中环股份），胶膜（福斯特）；（2）供需边际向好或者短期偏紧：光伏EVA树脂（联泓新科，东方盛虹），硅料（通威股份、大全能源），海外逆变器（阳光电源、关注锦浪科技、固德威、德业股份等）；（3）盈利修复环节：玻璃（亚玛顿、关注福莱特、福耀玻璃、信义光能），胶膜（福斯特，关注海优新材），大尺寸电池（爱旭股份），一体化组件（关注晶澳科技、天合光能）。