电力IT小巨人，业绩增长明显提速。 2021全年营收同比增长19.38%，归母净利润同比增长23.12%；22Q1营收同比增长24.95%，归母净利润同 比增长24.17%；与过去年份相比明显提速（2020年营收同比+8.8%，归母+12.6%）。 

业务全面对标：国电南瑞，调度、电表、配网有望成为拉动公司业绩的三级引擎。 （1）电力、电网布局完善，覆盖面广而全，部分产品线在国内名列前茅。国网核心调度业务份额第二，仅 次于南瑞，南网核心调度业务与南瑞并驾齐驱，足以证明公司电网核心技术在业内的竞争力。随着国网市 场化改革的推进，我们认为公司有望提升在国网的份额。 （2）依托于公司在调度的核心核心竞争力，我们认为十四五期间智能配网有望成为拉动公司业绩的最重要 业务。 （3）智能电表公司业内名列前茅，已成为公司名片，十四五有望迎来更新周期。 

公司在电力全产业链的产品和服务能力国内领先，我们认为公司未来的成长能力被市场低估，十四五期 间随着国家能源投入的边际增加，公司有望加速成长，充分享受行业成长的β。 

投资建议：维持4月29日最新报告盈利预测，我们给予22-24年营收预测为53.4/66.1/81.9亿元，每股收 益（EPS）预测0.34/0.47/0.60元，对应5月11日5.84元/股的收盘价，PE分别为17/12/10倍，强烈推荐，维 持“买入”评级。

风险提示：1）市场份额被竞争对手挤压；2）国网、南网投资不及预期；3）新业务拓展不及预期；4） 经济下滑导致的系统性风险；5）管理风险。