玻璃纤维新赛道干净空气龙头企业
调研纪要
2021-01-07 20:22:28
事件驱动：
2020年1月7日玻纤“十四五”规划征求意见：
提升各类玻璃纤维的品质和性能，大力发展玻纤制品深加工业。
中国玻璃纤维工业协会发布《玻璃纤维行业“十四五”发展规划 （征求意见稿）》提出，“十四五”期间，要加大对陶土玻纤等落后产能的淘汰力度，做好各类高性能及特种玻纤纱产品的池窑化生产和规模化应用。积极发展玻纤制品深加工业，扩大玻纤应用市场规模，增加玻纤行业主营业务收入规模。重点做好内需市场的研发与生产供应，逐步降低行业产品外贸出口比例至20%左右。截止到“十四五”末，各类高性能及特种玻璃纤维纱在玻纤纱总产量中的占比要从目前的30%左右提升至50%及以上，玻璃纤维行业人均主营业务收入要达到150万元及以上。
再升科技，调研摘要
再升科技是国内微纤维玻璃棉龙头企业，致力于超细纤维、膜材、吸附材料及吸音绝热材料等新材料应用开发研究，是全球唯一一家能够同时制造高性能玻纤滤料、低阻熔喷滤料和高效PTFE膜等三大主要空气过滤材料的专业公司。
[1]再升科技拥有重庆纤维研究院和重庆造纸工业研究设计院，其中重庆纤维研究院已汇集包括院士1名、海外专家6名。
[2]公司技术中心被认定为“2017-2018年（第24批）国家企业技术中心”。
[3]再升科技已获得专利97项，其中发明专利54项，并承担国家级项目4项，市级项目4项。同时公司还拥有西部制造中心、苏州制造中心和深圳制造中心等三大制造中心
公司是以干净空气和高效节能的双引擎主业：
1，在干净空气方面，目前已成为全球唯一能够同时制造三大主要空气过滤材料的专业公司，即高性能玻纤滤料、低阻熔喷滤料和高效PTFE膜。
2，高效节能方面，新能源材料和航空航天隔音绝热材料，目前拥有航空航天隔音绝热技术和自主知识产权，广泛服务于商用飞机、高铁、船舶、新能源汽车、家电白电及被动房领域，事前控制空气污染源。
2020年业绩情况：
2019年，公司净化设备/滤纸/VIP芯材及AGM隔板营收占比分别为39.5%/23.8%/12.5%。受益于下游需求提升，2020前三季度公司业绩大幅增长，实现营业收入13.19亿元，同比增长52.66%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长136.31%，干净空气与高效节能双轮驱动下业绩有望进一步成长。（2020年我们调研业绩预测在4亿以上）
这是中国社会文明高度发展中催生的新行业新赛道，后疫情时代（新冠病毒，非洲猪瘟、蓝耳病）的全新领域，值得大家关注，近期随着国内玻纤材料涨价，截至2021年1月份为止玻纤价格已上涨超过10%，目前还在持续涨价中。
再升科技三大空气过滤材料的主要成品有净化设备、滤纸、VIP芯材、AGM隔板、PTFE高效过滤膜（高端滤膜-全球第一）。
净化设备、滤纸：高端写字楼，别墅、酒店、商场、猪场新风系统，机场、火车站等公共交通枢纽，博物馆、图书馆等公共室内空间，军工：防毒面具，核打击防安全屋（以色列）、中南海安全屋和新风系统。
疫苗冷链：国内冷链物流发展将带动真空绝热板需求，尤其是随着新冠疫苗进展不断突破，VIP芯材在疫苗冷链运输上的应用也逐步凸显。
2017年我国医药物流规模达20016亿元，同比增长8.4%。随着冷链市场的不断发展，冷链运输保温箱有着广阔的市场发展空间，有望迎来市场需求的爆发。随着新冠疫苗进展不断突破，VIP芯材在疫苗冷链运输上的应用也逐步凸显。
家电行业：下游市场对冰箱冷柜产品大容量要求升级，加入VIP材料的冷藏设备能够在原体积不变的情况下，将产品的容量进一步扩大20%以上，保温效果倍增。按每台冰箱平均使用2.5平方米真空绝热板（单价100元/㎡）进行推算，仅国内冰箱家电市场的真空绝热板潜在市场空间，就达到约52亿元。通过对国内冰箱冷柜及冷库的市场需求进行测算，预计2020/2021年真空绝热板在制冷设备市场总需求将达到1319/1526万平方米，市场容量将为13.2/15.3亿元。
公司2015年与松下电器（中国）有限公司合资设立松下真空节能新材料（重庆）有限公司，从事VIP芯材的生产，提供定制化的产品和服务。公司产业链由VIP芯材材料提供延伸到保温VIP板生产，这对公司真空绝热板芯材及其衍生产品获得全球家电行业认可具有重要意义。
新能源电池材料：受益于下游汽车、电动自行车普及率的提高及移动基站建设速度的加快，AGM隔板市场需求快速增长。公司与国内主流电池生产企业合作，持续取得大批量产品订单；同时联手MP公司，拓展AGM隔板欧美市场。2020上半年，公司AGM隔板产品发货量3,103.6吨，同比增长144%。公司具备技术优势、自产主要原材料微玻璃纤维棉和与VIP板材共享生产线的成本优势，目前，公司计划增加2条AGM隔板生产线，合计产线达到8条，年产能可达11,880吨。
芯片工业智能制造应用：工业用洁净室主要应用于集成电路、制药和医疗器械、医疗卫生以及新型显示等新兴领域，市场需求值得期待。目前主要合作客户：中芯国际，京东方、惠科、TCL（华星光电）、沈阳三生制药、中国电科（重庆声光电）、成都路维光电、信利光电、大华农P3车间、华东制药、华锐光电、申联生物二期P3大动物房项目、四川经略8吋12吋硅片产品项目、武汉瑞科激光项目、康宁10.5代线玻璃基板项目、咸阳彩虹8.6代TFT-LCD项目
畜牧养殖业新风系统：2020年公司半年报：公司持续为牧原集团提供猪舍新风系统解决方案及产品达到3.5亿元滤芯材料及新风设备，已成为牧原集团主要供应商之一。并陆续与双胞胎、新希望等优秀公司开展畜牧新风项目订单合作，积极拓展畜牧养殖业相关新风系统市场。
建筑行业保温：（被动房）2022年，我国绿色高效制冷产品市场占有率将提高20%（以2017年为基础），城镇绿色建筑面积占新建建筑面积比重将提高到50%，VIP芯材市场前景向好。
2017年初，国务院印发的《“十三五”节能减排综合工作方案》，提出要积极发展被动式超低能耗绿色建筑，开展超低能耗及近零能耗建筑建设试点，到2020年城镇绿色建筑面积占新建建筑面积比重提高到50%。我国既有建筑近400亿平方米，95%以上都属于高能耗建筑，绿色建筑改造空间巨大。根据中国投资咨询网，预计到2022年隔热保温建筑材料行业市场规模可达1759亿元。
P3生物实验室：申联生物二期P3、大华农P3车间。新冠病毒后，国家发展改革委要求全国每省至少要有一家P3生物实验室，公司具备承建P3实验室和资质和全部能力。
军工资质单位：重庆造纸工业研究设计院有限责任公司是军工重要的综合性科研和生产基地。
空气净化器：家庭，在医院、商场、办公楼、宾馆、学校、养老院、幼儿园、月子中心等公共场所、著名的北京雾霾环境事件等等。空气杀菌净化已逐步成为刚需，中国空气杀菌净化设备市场需求量未来还有巨大的增长空间。公司2020半年报，目前我国空气净化器的家庭普及率不足 2%，每百户拥有量更仅有 5 台，远低于彩电 122 台、空调 115 套、冰箱 94 台等传统家电的百户拥有量；同时我国新风系统普及率低于 1%，远低于欧美、日韩等发达国家。2017年空气净化器产销量分别为2279/720万台。假设国内空气净化器均价2000元，按照销量年增长率30%计算，预计2020/2025年国内空气净化器市场规模分别为316.4/1174.7亿元。
再升科技关健技术和核心材料（国产替代，全球领先地位）：
C919、c929大飞机：航空航天隔音绝热材料，目前拥有航空航天隔音绝热技术和自主知识产权。广泛服务于商用飞机、高铁、船舶、新能源汽车、家电白电及被动房领域，事前控制空气污染源。
核电站过滤器：中标田湾核电站核级高效过滤器滤纸国产化项目，打破核级高效过滤器滤纸基本被国外企业垄断局面，成为中国唯一提供高效过滤器滤纸的企业，实现国产替代。
2019年，我国核电装机容量达4874万千瓦，同比增长9.1%；2013-2019年，中国核电装机容量复合增长率22.2%。根据《“十三五”核工业发展规划》，到2020年，核电装机容量达5800万千瓦，在建容量达3000万千瓦以上。国内核电在整个发电总量中的占比仅4%左右，距离全球平均水平（10%）仍有差距，发展前景广阔。
高效PTFE滤膜：KN/N95口罩，具有大量纳米级细度的PTFE纤维，防水透气，可重复使用，具有超长寿命。已获得中国药监局（NMPA）医用防护口罩认证、美国药监局EUA认证（FDA-EUA）、德国新冠防疫紧急批准（Germany EUA）三国权威认证。PTFE膜材生产线可实现产能1000万平方米/年。
7纳米及以上中国芯片智能制造洁净室：中芯国际、经略8吋12吋硅片产品项目
半导体、光电高端面板制造：京东方，惠科、TCL、华锐光电，中国电科、路维光电。
生物制药及P3实验车间：申联生物二期P3大动物房项目、大华农P3实验室。华东制药、三生制药国内市场份额位居前列，积极开拓国际市场：公司海外客户包括AAF、CAMFIL、Ahlstrom、松下、LG、GE等国际一流企业，在国内拥有京东方、天马、华星光电、富士康、中国电子系统工程等高端领域优质客户。
（2020/12/31）机构最新预测：
6个月目标价19元。预计公司2020-2022年的收入增速分别为54.9%、24.9%、19.9%，净利润分别为3.76亿元、4.30亿元和5.58亿元，对应市盈率27.9倍、24.4倍和18.8倍。
作者在2021-01-07 20:51:15修改文章
声明：文章观点来自网友，仅为作者个人研究意见，不代表韭研公社观点及立场，站内所有文章均不构成投资建议，请投资者注意风险，独立审慎决策。
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再升科技
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