光伏+新能源汽车+新基建+5G+磁材+锂电，公司光伏组件出口欧洲占比70%

横店东磁（002056）：
①欧洲能源危机下光伏需求增长，公司光伏组件出口欧洲占比70%，海外分布式光伏市场布局受益明显；
②磁材作为各类小型电机、电感、光伏逆变器及电磁能量转换元器件的核心材料，产品持续迭代，公司作为磁材龙头，磁材产能全球首位，且拥有新产品优先导入权，构筑核心壁垒；
③公司现有产能包括16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、0.5万吨金属软磁粉芯、2万吨塑磁，在建产能包括2.2万吨永磁铁氧体、1.5万吨软磁铁氧体、0.5万吨金属软磁粉芯，同时向下游延伸51.2亿支一体电感；
④申万宏源研究王宏为看好公司分布式光伏崭露头角，磁材业务龙头地位稳固，预计2022-24年分别实现归母净利润16/19.7/24.4亿元，同比增长42.9%/23%/24%，对应PE为24/19.5/15.7倍；
⑤风险因素：光伏电池片及组件行业整体毛利下行风险、磁材市场产能扩张竞争导致中低端产品整体毛利下降风险。

光伏+新能源汽车+新基建+5G+磁材+锂电，公司光伏组件出口欧洲占比70%，短期将明显受益于欧洲能源危机下光伏需求增长关于欧洲能源短缺的问题，近期本栏目已分别探讨过“欧洲碳关税立法”和“欧盟计划为所有新建筑安装屋顶太阳能装置”两个大事件，A股以欧洲为主要市场的企业有望短期受益于需求增长。今日，申万宏源研究王宏为首次覆盖横店东磁，欧洲能源危机下光伏需求增长，公司2011年起便已布局欧洲，光伏组件出口欧洲占比70%，海外分布式光伏市场布局受益明显。磁材作为各类小型电机、电感、光伏逆变器及电磁能量转换元器件的核心材料，产品持续迭代，下游新能源汽车、风电、5G消费电子、新基建等需求旺盛。公司作为磁材龙头，磁材产能全球首位，在建产能包括2.2万吨永磁铁氧体、1.5万吨软磁铁氧体、0.5万吨金属软磁粉芯，同时向下游延伸51.2亿支一体电感，且拥有新产品优先导入权，构筑核心壁垒。王宏为看好公司分布式光伏崭露头角，磁材业务龙头地位稳固，预计2022-24年分别实现归母净利润16/19.7/24.4亿元，同比增长42.9%/23%/24%，对应PE为24/19.5/15.7倍。欧洲能源危机下光伏需求增长，横店东磁光伏组件出口欧洲占比70%，受益明显公司现有产能硅片0.6GW、电池片8GW、组件3.5GW，规划产能2.5GW组件预计三季度投产，目前在渠道建设、产能扩张和技术积累拥有较完善布局。短期看，受欧洲能源危机影响，分布式光伏装机量需求上升，公司光伏组件出口欧洲占比70%，在德国、荷兰、日本设立子公司，为市场开拓及本地化服务提供支持。长期看，公司重视分布式光伏产品的消费属性，在产品外观、渠道经营和品牌建设上发力，未来随着光伏产业走向成熟，公司有望享受微笑曲线右端红利。磁材龙头延伸一体电感，龙头优先导入产品构筑核心壁垒王宏为指出磁材作为电机及元器件的核心材料，下游新能源汽车、风电、5G消费电子、新基建等需求旺盛，且下游厂商通常在产品升级前与头部磁材厂商对接，提前导入磁材产品。公司作为磁材龙头，长期与下游保持密切联系，拥有新产品优先导入权，龙头优势显著。磁材产品的品类多样，且性能指标多维。另一方面受下游产品更迭升级及应用场景需求变化，磁材行业产品存在持续迭代现象，导致对产品的制备工艺、配方及产品品类持续升级，且产品的定制化程度高。公司磁材产能全球首位，包括16万吨永磁铁氧体、4万吨软磁铁氧体、0.5万吨金属软磁粉芯、2万吨塑磁。在建产能包括2.2万吨永磁铁氧体、1.5万吨软磁铁氧体、0.5万吨金属软磁粉芯，同时向下游延伸51.2亿支一体电感。此外，公司小动力电池扩产补位，瞄准电动车及电动工具无绳化市场真空，现有锂电池产能约1.8GW，规划产能6GW。