指数在经过极限恐慌和暴力反弹之后，结束了连续四个月的高波运行，进入小幅震荡的区间，同时由于主要风险完成了释放，向下的贝塔也消失了。

而向上贝塔也还是遥遥无期的，至少目前看不到迹象。这样的情况，随之而来的就是贝塔波动的消失，股价可以更自由的反应独立逻辑、微观逻辑和行业逻辑。

景气和预期的边际变化，重新掌握了股价的定价权和主导权，而距离上一次这样区间已过了四个月，市场结构早已发生了剧烈变化，估值修复的最好的资产，自然成为了大热门，我就一一来给大家梳理一下。

最近在高位表现最好的，自然是一众周期股们。20和21年，每次商品价格上涨而商品对应股票的股价提前下跌，以及商品价格下跌导致周期股集体暴跌的时候，市场都在感叹着：“什么时候才能等到股票表现强于商品的周期后半段呢？到那时候，商品价格滞涨，但股价会不断新高。”

这在当时听起来像是天方夜谭，可如今，历史的韵脚又一次压在了同样的位置，我们已经进入了这个时期，简单的观察一下走势就能感受出来。以俄乌战争作为预期扭转的导火索，人们开始相信商品不会再扩产了，价格会一直在高位保持下去。

所以目前周期股的趋势，除了大宗商品系统性的高波见顶，已经没有什么因素可以打断了。目前美国的经济和总需求，已经来到了我们20年底、21年初的时期，当时A股周期股的波动也是最适合拿来对标现在的，不过具体标的早已不是当初的那些了。

人的预期是非线性变化的，资源的价格的变化节奏和世界的动荡，突然间就快速扭转了人们的预期，而发生这一情况的不只是煤油气，电同样也是。

高昂的资源价格带来了高昂的电价，在真正体验过高电价之后，风光储在每个用户心里的性价比和接受度在迅速提升。

各国政府早已接受了新能源，并不断在技术不够成熟的时候用各种政策做加速，而民众的认知曲线还落后政策曲线几年，如今这一曲线目前也在加速移动着。

欧洲家用需求高增的逻辑中，上有横店东磁暴力抡出新高，下有派能科技稳稳推出超预期的趋势，行业中军晶澳科技和晶科能源也都展现出场内最佳的技术形态。

风光储是制造业，而分布式的、家用的组件、储能产品，其实已经跳脱出了制造业产品的框架，具有了一部分消费品的性能，品牌可能代替成本成为了新的价值之锚。这一点变化，21年的晶澳已经将其展现在大家面前。

横店东磁和派能科技，一个是欧洲组件市场市占率10%-15%的特色黑组件品牌，背后是千亿级的横店集团；一个是全球家用储能领域市占率10%-15%的储能品牌，背后是千亿级的中兴新集团。

二者同时走成阶段性的市场明星，看似短期原因是在筹码结构和业绩兑现上，与新能源大部队出现了节奏错位，但其实根本是两个顶级民企集团数十年深耕新能源领域的硕果。

并非所有新能源企业都专注于在国内每天内卷规模化生产制造的能力，还有少部分已经带着品牌二字走向世界的新能源企业。而以走向世界的品牌著称的中国民企，叫华为。

花精力把销售、C端和品牌这三个词打磨好的企业，自然不比内卷之王差，而这里就有了估值体系质变的可能性。

无论如何，新能源行业的景气度依旧稳定，上游也依旧是最赚钱的环节，在众多新能源上游里锂矿，以及光伏的石英和三氯氢硅，都刷到了新高和接近新高的位置。

锂矿一直保持着火热，斯诺威的拍卖，以及各大资源巨头对全球锂资源的收购和争强，直接给予了锂矿在二级市场最好的估值支撑和想象力， 同时精矿价格依然在高位，股价怎么涨都是无法证伪的。

而光伏的材料中，石英股份在无解的供需紧张下股价持续新高，相对位置确实是太高了，使得市场开始去底部挖掘和石英沾边的公司，来满足自己的做多需求，而中旗新材在不断的锁仓里已经走了出来。三氯氢硅也在宏柏新材的带领下，三孚和晨光都开始了加速。

在诸多新能源材料和各种资源的带领下，化工又开始了系统性的强势，不过我们心里要清楚，化工股价最大的功臣一直是油价，油价的高位给了各种化工品和材料高景气的可能，是整座建筑的地基。

虽然锂矿价格继续维持在高位，但电车和汽配依旧在补贴和政策之下表现良好，根本没人在意卖车是否真的赚钱。

对于汽车下乡，智商正常的交易者都知道没戏，所以整车和汽配的反弹本质并不在短期的稳经济逻辑，而是长期的产业链增量。

汽车是一个数万亿的顶级制造业，一个中国在以前极其弱势的产业，把他从欧美日的手里抢过来，维持未来的经济增速，是所有政策的根本出发点。

自主强势汽配企业从无到有的逻辑，使得每一次汽配的波动也都是无法证伪的，每一次也都伴随着某个销售火热的新车。

上次21年底的行情，核心是蔚来的ET5和ET7，而这次则是比亚迪的海豹。上次叫做炒蔚来的供应商，而这次叫炒比亚迪的产业链，一个词代表的内容，其实已经天差地别了。

产业链，是对一个C端企业最高的殊荣。这种估值方式始于苹果链，纠结于华为链，又复兴于特斯拉链，在各家产品的景气周中屡试不爽。

如果比亚迪真的有资格开始给供应商们系统性的提估值，那么就意味着他还会以更强势的姿态主导新能源汽车市场，从量级上正面抗衡特斯拉。目前来看，比亚迪还差一些火候，市场也比较纠结，不过几个月后等到更多变化和数据出来，事情可能会不一样，这个时间点已经值得押注了。对于德新交运等“比链”企业，并不像是炒一波就完事的无脑波动。

而作为高成长之矛的电子，在反弹的后期，和电新、汽配逐渐拉开了身位，原因自然还是需求的问题。虽然有汽车电子和物联网的需求在苦苦支撑，但消费电子方面的严重拖后腿还是让行业比较尴尬，无法对未来形成良好的预期，闻泰和韦尔两个龙头也都开始重新转身往下寻找箱体下沿。

消费电子的问题，自然在消费上，消费的问题，自然在疫情上，而疫情…这个不能聊了，猴痘的出现让预期更加乱套了。

疫情不仅在现实世界催生了“核酸经济”，A股也在特效药兑现把君实干掉之后，又把核酸车的中通客车怼到了天上，而后面还有核酸药房......

只能说某一时期的想证伪而不得，是一种奥妙的情绪价值吧