Q1业绩延续快速增长趋势，特种需求仍然强劲22Q1预计实现归母净利润5.1亿至5.5亿，同比增长57.5%-70%，环比21Q4实现进一步提升。报告期内，特 种集成电路业务保持高速增长，持续贡献稳定利润；智能安全芯片业务盈利能力不断改善。

此外，联营企 业紫光同创发展迅速，继21年全年首次实现盈利后再次贡献部分投资收益。 

国产替代快速推进，公司作为龙头或深度受益 随着新型武器装备信息化、智能化程度不断提升，特种继承电路需求大幅上修，并且整体看特种集成电路 领域国产化率较低，新型号产品也存在价值量增加趋势，因此特种集成电路市场规模呈现非线性指数级增 长。

公司在细分赛道中市占率较高，为院所、主机的核心供应商，伴随下游需求暴增，并且强制国产替代 要求下达，公司业绩有望持续高增长。 供应链压力逐渐缓解，预计公司出货量有望持续提升 根据对产业链上游追踪，管壳、封装等环节有望于21Q4及22Q1实现产能显著提升。公司出货预计持续处于 爬升阶段，根据21年经营情况分析，半年维度21H2环比21H1显著提升，目前公司在手订单充足，预判2022 年出货量将再上台阶。 

投资建议：我们持续看好信息化/智能化发展趋势下公司受益型号渗透率、价值量占比、国产替代、排产 增长，预计公司“十四五”将保持CAGR+35%。持续看好公司特种集成电路中的模拟产品新品类、SoPC的持 续突破，以及联营企业紫光同创的民用市场突破。

另外，大股东紫光集团重整计划已获北京一中院批准通 过，大股东影响或彻底消除。

 盈利预测：预计公司2022-2024年净利润分别为30/44/60亿，对应PE 35/24/17.6X，维持“买入”评 级。