公司为智慧供热龙头，超声波热量表、智能换热机组等核心硬件壁垒较高，软件控制平台性能优异，系 统产品可为热力公司降低热耗和碳排放10%-30%，降低电耗30%-60%，经济效益突出。我们测算国内智 慧供热存量改造市场空间达千亿，当前行业渗透率仍低，在节能降耗大趋势下有望加速成长，公司作为行 业龙头核心受益。

今年以来政策力推城镇管网改造，专项债等财政资金重点倾斜，同时发改委、能源局联合推进供热计量 改革和供热设施智能化建设，热网节能改造需求快速放量。公司1-4月签单体量已达3.15亿元，同增约6 倍，达公司去年营收59%。当前公司在手订单充裕（Q1合同负债增长46%），且当前还未到公司每年集中 招投标期，年内仍有充裕时间去承接和实施更多订单，全年盈利快速增长可期。 

未来成长动力充足：1）区域开拓：公司深耕供热需求最大省份山东的同时，大力开拓新疆、山西、陕 西、河南等区域市场；2）新产品：公司积极开展AI算法在供热领域应用，AI系统产品已在山东等区域快速 推广；3）产能扩张：拟新建600套/年智能模块化换热机组、2万套/年智能水力平衡装置产能，产能有望扩 大两倍，保障公司持续较快增长。 投资建议：我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.3/3.2/4.3亿元，同比增长 37%/36%/35%，当前股价对应PE分别为19/14/10倍，持续重点推荐！

风险提示：政策推动不及预期风险，新市场开拓不及预期风险等。