伴随上海、北京疫情得到有效控制，全国常态化防疫手段建立，本轮疫情对全国经济、社会的影响持续下 降，复工复产复市已经到来；稳经济、保就业政策频出，经济社会秩序正常过程中的边际改善将带来相关 板块及公司的表现。

烘焙茶饮产业链自21Q4以来面临成本上涨超出预期以及需求受压制的双重影响，成本压力催化下整个产 业链逐步出清，今年以来成本压力边际缓解+产品提价+产品结构改善下，部分公司盈利能力已经逐步修 复，我们认为1）烘焙在国内整体需求稳定，消费结构迭代的过程下烘焙茶饮整体增长趋势不变，2）本次 疫情加快了部分烘焙原料进口品替代，建议积极关注奶油、烘焙油脂等产品的国产替代进程。后续经营层 面上管控突出、扩张意愿强、盈利能力稳定的行业龙头有望率先迎来经营拐点。 

品牌力是抵御成本及提价的稳定器，对于竞争激烈、格局分散的赛道，抵御成本价格上升的方式或在于 1）持续推新。对于烘焙市场，消费客群“喜新厌旧”特性强，需求流变快，持续推新品可以通过新品占领空 白市场，另一方面通过提高新品的毛利率的方式维持稳定。2）降低费用，提升费用投入产出比。当前时点 我们认为可以积极关注疫后产业链，建议关注产品迭代迅速、费用把控突出的赛道龙头。

建议关注：1）【立高食品】：公司四月份五月份逐月回暖，各渠道持续发力，随着全国疫情局势缓解且 政策面逐步放松，预计6月份继续好转，行业β中长期稳定，疫情有望加速小B端及C端渗透率，情绪修复后 具备高弹性；2）【海融科技】：费用把控能力突出，整体Q1盈利能力稳定，成本下降后大客户营收规模及 盈利空间有望进一步打开；3）【佳禾食品】：受成本、物流运输等影响较大，成本端压力已到历史高位，复工复产后后续业绩有望逐步边际改善；4）【南侨食品】：油脂行业龙头，冷冻面团推进进度加快，关注 产业链进一步整合机会。 收起