建筑节能新政周五发酵，板块涨停了５０多只，这些公司是不是蹭概念我们不做评论．由于新政中涉及到建筑遮阳的规定，周五该板块的先锋新材２０ｃｍ涨停，西大门１０ｃｍ涨停，但是建筑节能新政以来接受机构紧急调研的，只有玉马遮阳这一家公司。

这个调研是１７家机构联合调研，周六加班，采取电话会议形式．

史凡可、王倩、邹国强（浙商证券） 

刘洋 （建信养老）

唐靓 （浙商证券资管） 

彭海伟（ 华夏基金）

张婧（天弘基金） 

王兴伟（弘毅远方）

车育文（南方基金） 

朱晨曦（国君资管）

张旭欣（招商理财）

黄宇（广发自营）

余喜洋（兴业全球）

秦聪（工银瑞信）

杜朋哲（西部利得）

张婧（大家资本）

徐唯俊（平安养老）

钟俊（财通基金）

郭斐 交银

调研提问：2022 年 4 月 1 日实施的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》，对公司的经营是否有影响？

2022 年 4 月 1 日实施的《建筑节能与可再生能源利用通用规范》对建筑节能提出了明确要求，规定：“①夏热冬暖、夏热冬冷地区，甲类公共建筑南、东、西向外窗和透光幕墙应采取遮阳措施；②夏热冬暖地区，居住建筑的东、西向外窗的建筑遮阳系数应不大于 0.8。” 述文件来看，建筑遮阳已成为建筑节能的一项主要措施，对于推动我国功能性遮阳产品的广泛应用有重大的指导作用。目前我国功能性遮阳材料的市占率还不到 5%，功能性遮阳材料在上述文件的推动下其市占率会得到显著提升。公司作为我国功能性遮阳行业的龙头企业，产品种类丰富，广泛应用于建筑工程的内遮阳及外遮阳，各项质量指标处于国内同行领先地位，节能效果明显，这将对公司的销售产生积极作用。

玉马是国内遮阳行业的龙头，业内唯一的驰名商标

1）国内竞争格局分散，国内龙头玉马遮阳/西大门/先锋新材，2021年市场份额约为5.4%。

2）根据《中国建筑遮阳行业2019年市场参考数据》，2019年底，全国功能性建筑遮阳行业公司数量约3000余家，年销售额在3000万以上的企业180余家。大部分国内企业都是作坊式，以价格竞争为主要竞争方式。

3）三家公司在功能性遮阳材料都在这个领域深耕了20多年（西大门成立于1997年，玉马遮阳成立于1991年，先锋新材成立于2005年）。先锋新材作为前龙头企业，在2015-2017年营收达到了7亿，随后因为跨界并购导致企业开始走了下坡路。而西大门和玉马遮阳至今营收依旧在4-5亿。且增速都在20%-30%。

4）可见功能性遮阳行业有一定技术壁垒和地域壁垒，并不是一个好做的生意，即便在成本具有优势的情况下，入驻海外市场也会面临地域保护政策政策，本土厂商不愿意从中国厂商进口太多材料。国内企业的技术没有经过国际行业协会的认证

玉马遮阳毛利率较高，玉马遮阳2018/2019/2020年毛利率分别为44%/46%/47%，西大门2018/2019/2020年毛利率分别为37%/39%/40%。毛利率提升主要来自营利成本下降

公司募投项目包括高分子复合遮阳材料扩产项目和遮阳用布生产线技术升级改造项目，募投项目产能 2021 年有部分投产，释放产能 20%-30%；2022 年能完全投产，预计产能达到 60%-70%；2023 年可完全达产，预计产能达到 100%

目前，公司在手订单充足，市场需求旺盛。现有产能尚不能满足销售的需要，随着国内市场占有率的提升和海外空白国家市场的开拓，公司完全有能力消化扩产后的产能