滨化股份：公司制订了由成本竞争型的基础化工行业向价值竞争型的新材料、新能源行业转型的发展战略

有投资者向滨化股份（601678）提问， 请问下公司对未来三年五年有无长远规划，从产品结构到营收目标等方面 谢谢！

　　公司回答表示，公司制订了由成本竞争型的基础化工行业向价值竞争型的新材料、新能源行业转型的发展战略。近两年重点任务之一是建设碳三碳四综合利用项目一期。谢谢！

目前丙烯价格7000多，PO冲到了17000-18000，单吨毛利接近一万，计算器就不摁了，需要关注的是环氧丙烷的长期格局。

    过去几年我国 PO 产能增速却相对较少。旧产能氯醇法退出，新产能我国其他所有技术路线均没有成熟的国产化工艺，万华和镇海，也是分别使用了亨斯迈（授权）和 Lyondell（合建）的技术，而且技术授权情况比较少，主要采用合建形式，外企并不会大规模扩张。

    尽管PO 未来三年也将迎来大规模的产能扩张，拟建产能几乎与现有产能相，但是PO/SM 和 HPPO 在技术、建设难度和配套要求上均较高，且盈利能力仍需获得证明。PO/SM 的 的 SM作为副产物利润已经难以保证，而 HPPO 在无稳定双氧水供应的前提下盈利能力仍然欠佳。目前国内现有两套 HPPO装置开工不顺：中石化长岭 10 万吨为自有技术，催化剂存在一定问题；吉林神华与赢创、蒂森克虏伯共建，依靠赢创供应双氧水（利润被分走较多），目前仍长期停车中。

    近几年，PO净进口量也维持在25-50 万吨之间，长期紧平衡。今年海外疫情部分工厂停工是一方面影响，实质性更长期的影响是国内新产能跟不上！这是非常重大的行业格局变化。我认为PO价格会长期保持在高位。这是分析PO产业链投资价值的基础判断。其次，红X丽采用 CHPPO 工艺已经实现高负荷稳定运，盈利能力也被证实，红X丽在自身项目成功运行的前提下未来存在技术输出的潜力，有望分享我国 PO  技术国产化的时代红利。这是最纯粹的PO产业链标的。但是面临增发、筹码结构不稳定等因素，目前股价与PO价格走势极不相符，存在重大的预期差纠偏。

（部分内容摘自财通证券研报）