帝尔激光跟踪更新：

预计2022-2024年归母净利润为5/7.2/10.2亿元，同比增长32%/43%/42%，对应PE 47/33/23倍。随着今年多种电池技术路径齐落地，公司多技术产品有望接力放量，作为光伏激光设备领域的龙头，从辅设备迈向核心主设备，今年开始释放订单与业绩迈入高速增长，继续看好卖铲人中的卖铲人。

1、核心逻辑：公司为PERC光伏激光设备龙头，ShΙ占率超过80%。未来受益技术迭代（xBC/TOPCon/HJT）+品类拓张（从辅设备、到激光转印主设备），量+价齐升、成长空间打开。

2、光伏设备核心投Zi逻辑：源于技术变革。目前PERC效率接近天花bαn、扩产基本结束，2022年起TOPCon、xBC和HJT新技术将成为ShΙ场扩产主流，今年押宝单一技术路径不是确定性和胜率最高的选择，从逻辑上看应该往更上游挖掘，而激光设备就是在各种电池技术路径中价值量都能够明显提升的环节。

3、帝尔激光：全面布局TOPCon、HJT、xBC技术路线，受益光伏需求增长（量）+单GW价值量提升（价），业绩有望接力PERC业务放量。

4、xBC电池：激光消融设备将成BC电池标配。公司已获龙头客户订单。预计2025激光消融设备ShΙ场空间达10亿元。

5、HJT电池：LIA激光修复设备可为HJT电池降低暗衰减、提升转换效率，公司已获欧洲客户量产订单。保守测算2025 LIA设备ShΙ场空间达18亿元。

6、TOPCon激光掺杂：可实现0.2%-0.3%提效，公司SE激光硼掺设备已在客户小批量验证。预计2025年掺杂激光设备ShΙ场空间达3亿元。

7、、激光转印设备：革命性技术、大幅降低银耗。我们测算激光转印可为PERC/TOPCon/HJT电池带来1000~3000万左右年化收益，且为各类电池的通用技术。公司整线布局、已向2家头部客户交付了工艺样机，同时有2家头部客户量产整线样机计划、覆盖TOPCon，IBC工艺。机构测算2025年激光转印（整线）ShΙ场空间达49亿元。