华创证券：下半年多晶硅产能集中投放，三氯氢硅或迎来供给再紧张局面
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5月以来，三氯氢硅价格脱离金属硅价格下Die趋势zou出独立行情。当前三氯氢硅（普通级）的合成成本约6734元/吨，而普通级三氯氢硅含税价为20000元/吨，吨毛利可达10965元/吨。光伏级三氯氢硅价格更为强势。下半年将有63万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12万吨。而供应局面仍旧紧张，价格或继续上行。
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华创证券研报跟踪了三氯氢硅行业观点。
5月以来，三氯氢硅价格脱离金属硅价格下Die趋势zou出独立行情。一般而言，由于金属硅在三氯氢硅的合成成本中占比高达66%，因此三氯氢硅价格一直以来与原料金属硅价格高度相关。
普通级三氯氢硅由金属硅粉与氯化氢气体合成，而后进一步精馏得到光伏级三氯氢硅。以当前原料价格测算，当前三氯氢硅（普通级）的合成成本约6734元/吨，其中原材料、能源、折旧、人工成本feng别占比80.9%、8.9%、7.3%、3.0%。以当前普通级三氯氢硅20000元/吨含税价测算，当前普通级三氯氢硅的吨毛利可达10965元/吨。


2021年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022年5月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下Diezou势保持向上。
具体来看，光伏级三氯氢硅持续上zhαng，而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位。预计下半年将新增三氯氢硅需求10-12万吨。在多晶硅项目投产初期，由于先开后端装置而冷氢化工序较晚开动，因此需要多加入三氯氢硅，而当整个生产装置跑通之后，则需要补充少量的三氯氢硅即可。
因此2022年上半年通威云南、新疆大全新能源等多晶硅产能投产，短期提振了三氯氢硅需求，进而推升价格。
而据华创证券统计，下半年将有63万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12万吨。由于多晶硅对三氯氢硅的需求不具备长周期的持续性，因此当前三氯氢硅企业扩产相对谨慎。2022年仅有三孚Gμ份5万吨、宏柏新材的5万吨三氯氢硅将投产，下半年三氯氢硅预计将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。