1）销价大幅上涨：22年以来，受益于国际原油价格高企，燃料乙醇价格持续快速上行。据百川盈孚数据， 6月7日，燃料乙醇价格已冲高至8720元/吨。我们预计，公司Q2燃料乙醇结算价均价同比大幅增长，接近 8000元/吨，预计单吨结算价提升1000元以上。

 2）主要原料成本稳定：2022年1-5月玉米均价2625元/吨，21年全年均价2729元/吨，价格稳定。 3）销量稳定：预计全年销量113万吨左右，与去年持平。

 柠檬酸： 

1）销价大涨：今年以来，柠檬酸出口价格持续快速上涨，涨幅达160%，4月出口均价已达13400元/吨。海 外柠檬酸价格涨幅更大。柠檬酸主要原料玉米价格稳定。

 2）销量：公司16万吨柠檬酸产能，其中12万吨国内，4万吨海外。预计全年销量16万吨。 

我们认为： 

1）预计22年公司燃料乙醇业务和柠檬酸业务均已具备极为可观的业绩向上弹性。 

2）未来成长新业务生物可降解材料，3万吨丙胶酯产能建设项目进展顺利，PHA项目近期亦有最新重要进 展。PLA与PHA双产品架构雏形已现。新业务确定性进一步提升。 

3）目前估值低位，安全边际高、空间大。建议积极布局。