【铜】5月美国通胀超预期，联储紧缩预期提升，短期利空铜价。矿端供应压力不大，五矿Las Bambas社 区就终止抗议活动达成协议，生产预期将于6月11日（秘鲁时间）重启。5月企业中长贷仍同比少增，下游 需求仍弱，6月为稳增长政策落地观察窗口期，整体看铜价基本面整体存在向好预期，需警惕全球“滞胀”风 险以及上海疫情的反复冲击。 

【铝】周内预焙阳极净利上涨96元/吨至1743元/吨，单吨电解铝（自备电厂）盈利水平周内下跌94.1元/吨 至1769元/吨。5月中国电解铝运行产能达到4060万吨，同比+2.49%。下半年待复产&拟投产总产能达260 万吨，但受电解铝指标、电力配套等限制预计实际释放量有限，叠加当前海外减产90万吨产能，全球产能 不足仍为电解铝带来去库及高利润水平。房地产低迷使得铝棒目前市场冷清，5月铝板带箔市场在复产带动 下开工率环比回升，出口订单略有下滑，需观测6-7月份新能源车和光伏带动下的环比变化。 建议关注：洛阳钼业、明泰铝业、紫金矿业、神火股份、金诚信、中国有色矿业、南山铝业、索通发展、 中国铝业、云铝股份、天山铝业等。 #贵金属：5月美国通胀超预期；黄金价格韧性凸显。 

【金】美国5月CPI再创40年新高，同比8.6%，超市场预期，主因俄乌冲突导致能源价格持续走高。美债收 益率走高至3.16%，美联储加息预期大幅升温。后续关注15日议息会议加息路径，尤其7、9月加息75BP可 能。美国战略原油储备仍处于历年低位，预计三季度原油价格易涨难跌，通胀或仍将升温，尽管联储将持 续加息以通胀遏制，再次提示“通胀or滞胀”预期抬升下，黄金天然避险属性有望维持价格韧性。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金等 #能源金属：5月新能源车产销快速回升；能源金属需求或迎右侧拐点。 

【锂】本周电碳周内上涨0.2万元/吨至48.09万元/吨，电氢（微粉）维稳于49.48万元/吨。本周锂辉石价格 上涨50美元/吨至5050美元/吨（CFR，不含税），电碳盈利空间下降0.16万元/吨至13.52万元/吨。本周盐 湖厂家产量提升明显，矿端厂家因锂精矿供应紧张无明显增量，锂盐厂家长协订单高达95%以上，现货流 通较少，供应紧张局面仍存在；氢氧化锂因原料端供应偏紧产量释放有限。5月新能源汽车产销量超预期， 环比+49.4/49.6%，恢复高速增长。随着疫后汽车产业链加速复产叠加政策刺激，有望对冲4月上海疫情冲 击，新能源车全年产销底部或已确立，下半年迎恢复性增长。6月主流电芯厂加速上调电池排产目标，排产 合计环比+10.3%/+5.1Gwh，其中LFP环比+18.6%/+3.85Gwh，三元环比+4.3%/+1.25Gwh。正极材料厂 家询货意向积极，多为刚需拿货。本周碳酸锂持续去库，价格或将持续高位。

【镍】本周SHFE镍跌0.67%至216780元/吨，硫酸镍和高镍铁价格分别维稳于4.35万元/吨和1550元/镍； MHP镍系数报价暂维稳于67-70折，随着印尼镍中间品供应增加，硫酸镍成本有所回调；本周硫酸镍相较金 属镍价周降1142元/吨至-2.69万元/吨，镍豆自熔硫酸镍利润持续亏损。本周企业多以交付前期订单为主， 硫酸镍价格短期继续受抑制，利润端未见明显改善。三元材料市场询单增加，国内外需求持续恢复，市场 或将向好发展。

 建议关注：西藏矿业、华友钴业、盛屯矿业、盐湖股份、赣锋锂业、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、寒 锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、金力永磁等。 

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等