燕京啤酒：新任董事长正式到位，经营效率有望加速提升
趋势只神
中线波段的散户
2022-06-14 18:36:30
🔺事件：公司选举耿超先生为第八届董事会董事长、战略委员会主任委员，谢广军先生不再代行董事长、法定代表人职责。
1季度公司营收同比+12%，归母净利实现扭亏，整体销量同比+3.5%，其中U8单品销量同比+70%，展现出强劲的增长势头。4、5月份疫情多点散发，公司基地市场北京受影响相对更严重，我们判断4、5月销量小幅下滑，1-5月基本同比持平。目前疫情管控逐渐放宽，伴随着啤酒消费旺季的到来，我们认为6、7月份有望迎来一定的销量回补。U8大单品发展态势良好，在基地市场之外的多地打开局面，逐渐形成全国性销售势能，全年实现50%销量增长目标仍有较大希望。
公司正处在业绩改善回升期，新任董事长曾供职于顺义区国资委，在北京市国企三年改革的背景下，有望在关厂提效、营销改革、薪酬激励等多个维度带来积极改变，带领公司继续向好发展。
展望全年，提价+结构升级将为22年业绩提供支撑。放眼未来2-3年，我们认为主要有两条逻辑主线驱动：一是U8大单品战略持续推行，为公司带来销量、收入、利润、品牌形象方面的提升；二是经营效率持续提升，降本增效带来利润端的改善。
估值方面，22年公司ev/ebitda为13.9x，较其他啤酒公司相对偏低，具备估值性价比。我们持续看好公司边际改善带来业绩释放，中长期仍具备较大上升空间，维持关注。
风险提示：疫情反复；动销不及预期；经营效率提升不及预期。
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燕京啤酒
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