MTBE计算器按买烟系列！-韭研公社

登录注册

MTBE计算器按买烟系列！

hulidion

2022-06-15 10:31:59

据隆众资讯，截至 6 月 7 日国内 MTBE 均价 8670 元/吨，较年初+53%，系 2015 年以来新高。22 年初以来国内外原油、成品油价格持续攀升，MTBE 作为汽油调油重要原料，价格受汽油高价带动，且国外-国内高价差下 MTBE 出口套利空间良好，Q2 以来国内出口量显著增加。短期而言，俄乌冲突等影响下国际油品价格或延续高位，欧美出行旺季、亚洲疫情缓解有望提振汽油需求，海外汽油供应紧张亦利于调油品消耗(部分替代燃料混用)。国内 MTBE 产能充足但开工率不高，有效产能多以自用为主，海外高价带动及出口提振下，外销型 MTBE 生产企业产品盈利有望边际改善。
海外汽油高价及调油需求带动 MTBE 景气
据金联创，全球 90%以上 MTBE 用于汽油调油，22 年初以来在原油价格及需求带动下，海外成品油价格持续攀升，MTBE 价格亦受带动，据隆众资讯， 6 月 6 日美湾/欧洲 ARA/新加坡 FOB 报价 1.50/1.47/1.04 万元/吨，较年初涨 110/116/64%，国内受疫情反复等影响汽油需求较弱，MTBE 涨价滞后但亦整体上行。短期而言，欧美出行旺季汽油消费将提升，而俄乌冲突致成品油供应紧张，海外汽油需求/价格有望景气，另据隆众资讯，作物高价下燃料乙醇成本上行或导致欧美增加 MTBE 用量，海外 MTBE 价格或持续景气，国内伴随企业复工复产及成品油出口配额增加，MTBE 需求亦或受提振。
国外-国内高价差支撑 MTBE 出口
国内 MTBE 自给率较高，进出口主要受国内外价差影响，20 年国内-国外 MTBE 价差倒挂，进口套利支撑下全年进口量达 80 万吨的历史高位，22 年初以来国外-国内价差走高，且因 MTBE 不含消费税、不占出口配额，Q2 以来出口订单增长显著，据隆众资讯，预计 Q2 出口超 30 万吨，为 07 年以来单季新高。据海关数据，国内 MTBE 主要出口至新加坡/韩国/马来西亚等，而据 ICIS，5 月以来出口至欧美约 4 万吨，系近 3 年首次直接出口且或仍有部分船货通过新加坡转运。考虑海外成品油需求良好但供应紧张，直接调油 /部分混用替代等需求带动下短期 MTBE 出口景气或延续。
国内 MTBE 自用较多，价格价差改善下外销型生产企业或受益据隆众资讯，21 年国内 MTBE 产能 2071 万吨，产量/消费量为 1450/1495 万吨，名义产能过剩且分散，30 万吨以上产能 11 家、10 万吨以下 111 家，且主营炼厂(占比 26%)自用调油为主，部分小型炼厂缺少 C4 原料供应等长期未开，部分深加工装置实际未产 MTBE，行业开工率中枢约 49%且较稳定。生产工艺方面，气分醚化/脱氢醚化/异构醚化/共氧化产能占比分别 49%/29%/18%/4%，伴随 MTBE 价格上行，Q2 以来传统气分醚化工艺为代表的装置动态利润亦持续攀升，6 月 7 日达 472 元/吨，较年初+384%，我们认为 MTBE 价格价差景气下，外销型生产企业产品盈利边际或迎来改善！目前宇新股份产量是一年20w吨！根据年报提示，笔者计算了宇新股份单吨毛利如下