观点重申:
宁德时代长期竞争力始终维持,远期全球市占率维持35%+。技术方面,宁德时代创新引领技术升级,
研发投入、专利优势明显,且在超高镍、锰铁锂、CTC、钠电池等方面全面领先,新技术23-24年落地进一
步拉大与竞争对手差距;成本方面,公司一体化布局构建成本护城河,且碳酸锂自供比例提升逐步贡献利
润,供应链、极限制造及规模优势持续领先。短期车企需求全面开花+行业技术进步放缓,二线通过技术积
累实现铁锂/高电压中镍技术的突破实现快速放量,长期随着新技术、一体化布局的落地,宁德竞争优势预
计始终维持,中性预期下,宁德时代远期国内市占率仍能维持45%+,欧洲预计逐步提升至30%,23-24年
美国市场有望突破,全球份额将稳在35~40%。
Q2材料联动定价,盈利将快速修复。Q2预计出货量环比略增,预计50~55gwh,Q2定价方式转为金属价
格联动,预计Q2环比上涨20%,预计毛利率可提升4pct至15%左右,单瓦利润修复4分/wh,测算净利润40
亿左右;Q3-4部分材料价格下降,金属价格全面联动,盈利进一步修复至6-8分/wh,叠加下半年需求旺
季,全年动力+储能出货280Gwh,预计利润240亿左右。
投资建议:维持22-24年利润243/401/537亿,同增53%/65%/34%,对应PE为44/26/19x,给予22年
58x,目标价606元,维持“买入”评级。
风险提示:电动车销量不及预期