微逆安全性高，渗透率有望加速提升：微逆、关断器可解决分布式系统的直流高压问题，其中微逆安 全性和发电效率更高，在电价上涨、IGBT紧缺、单价下降背景下，渗透率有望加速提升，根据测算，预计 22-25年全球微逆需求CAGR约为61%。

海外销售渠道优势明显，首次进入大客户供应链：海外收入占比97%以上，采取本土化策略拓展渠 道，尤其在欧洲、拉美等地区先发优势明显。2020年首次进入美国大客户Sunrun供应链，有望带动公司在 美出货增速提升。 

规模效应下费用率改善，短期业绩有望加速：公司管理费用率略高于国内逆变器公司，销售费用率较 同行高1~2pct，随着收入规模的快速增长，费用率率下降，短期业绩有望加速。 投资建议：预计公司2022-2024年净利润3.11、5.33、8.44亿元，同比增长201.9%、71.6%、58.4%。

考虑到公司各项业务均处于高速成长期，未来三年年化复合增速高达65%，高于可比公司，给予公司2023 年65倍PE，对应目标价433.17元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。