政策效应测算：预计月均拉动乘用车销量 28万辆，透支 2023 年销量 59 万辆，对新能源车销量冲击全年在 22 万辆以内

1）无购置税优惠情况下，乘用车销量 4 月受疫情影响，供需两端承压；预计 5月降幅收窄，6 月供给端逐渐修复，下半年需求端缓慢复苏，最终达到相对稳态的增速。参考 2021 年各排量车型销量的同比增速情况（取两年复合增速），我们预计 1.6L 及以下/1.6-2.0L 排量车型下半年月度销量稳态同比增速在9%/7%，全年销量分别为 1021/592 万辆，全年乘用车销量 2060 万辆，同比4.1%。

2）有购置税优惠情况下，参考前两轮政策成效，我们预计 6 月政策落地引导需求端迅速改善，相比无优惠政策情况，同比增速或有约 20pct 提高；低基数效应叠加主机厂抢筹 600 亿补贴，Q3 同比增速进一步提高；Q4 受基数回升、补贴金额受限等因素影响，同比增速或有回落。我们预计全年 1.6L 及以下/1.6-2.0L 排量车型销量分别为 1151/660 万辆，乘用车销量 2257 万辆，同比+5.1%。

 

从总量来看，我们预计本轮乘用车购置税减免政策能够拉动乘用车销量约 197万辆，月均拉动销量28万辆；分别拉动1.6L及以下/1.6-2.0L排量车型129/68万辆，月均拉动销量 18/10 万辆。 

 

常识1：乘用车整体趋势是下行的，未来十几年都是如此，这是大势。因此新能源车和燃油车不是同一个物种，这是投资的一切前提，所有的传统燃油车只有极少的车企能转型成功，大部分燃油车会在角落里半死不活，没有投资价值，一切都只有上涨都是反弹，等20年以后成为古董时反而可能会有投资价值，但那个时候估值逻辑是按奢侈品的消费逻辑来估值的。现在新能源汽车遵循着成长消费品的估值逻辑，核心估值指标就是汽车销量。

因此汽车下乡不要被传统燃油车的反弹骗局给骗了，本来是短期白嫖一波反弹，结果愣是被逼着娶妻生子了。

常识2：由于新能源车和燃油车不是同一个物种，所以关注2018年后上市的汽车零部件厂商，十有八九会出现立讯精密之类的10倍股。核心估值指标是产品竞争力，其他都是浮云。

 

1、特斯拉产业链&零部件：特斯拉生产制造革命：4680CTC+一体化压铸。推荐拓普集团、银轮股份、双环传动、爱柯迪、旭升股份、华域汽车、三花智控、星宇股份、福耀玻璃、均胜电子，关注新泉股份、文灿股份、华达科技。

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