多地地产政策出现较大力度放松：福州放松限非户籍居民限购；郑州放松限贷，青岛、哈尔滨放松限售政策；深圳传闻将上调二手房参考价，住建局回应将适时调整并于近期公布。年内已有60城放松地产政策，同时多地房贷利率出现下调，地产政策持续放松。

疫情仅会延后需求释放，存量房提供增量需求：3-4月全国多地疫情爆发对家居线下门店经营及安装配送服务造成一定影响，但复盘过去两年疫情影响，我们重申：1）家居需求偏刚性，不会消失只会延后，且居家隔离一定程度促进家具更换、升级；2）疫情得到控制后，延后的需求将在1-2月内快速释放。此外，存量房占比持续提升（剔除精装房后占比达50%+），未来五年复合增速有望达到10%，有力支撑家具需求稳健增长；

疫后修复有望复刻20Q2行情，迎来戴维斯双击：上轮疫后修复行情从20年4月持续至21年2月，20Q2家居板块区间最高涨幅为28%，其中敏华控股（+159%）、顾家家居（+83%）、欧派家居（+66%）、志邦家居（+59%）、索菲亚（+58%）等涨幅靠前。

22年初至今，家居板块下跌20.79%，当前龙头公司估值均处于过去五年1X标准差以下，疫情得到控制后有望看到业绩及估值双重修复的戴维斯双击行情。从22PE来看，欧派家居22X、顾家家居18X、索菲亚13X、喜临门17X、志邦家居12X、敏华控股（FY23）10X；综合业绩增速及估值弹性，首推管理优化、整家战略下成长性增强的【索菲亚】；龙头优势不断扩大、大家居战略领先的【欧派家居】、【顾家家居】；估值具有安全边际的功能沙发龙头【敏华控股】。

风险提示：行业竞争加剧，新房销售面积下滑，疫情扰动，原材料价格上涨等。

——东吴轻工张潇团队