[红包] 【中信证券传媒】短视频行业跟踪

[太阳] 短期关注大型营销活动催化和复工复产、消费复苏趋势：
[玫瑰] 快手616更多以主播商家为中心，提供百亿流量补贴和20亿权益补贴；抖音618针对用户端的优惠相对更高，包括面向消费者的红包、补贴满减等优惠活动；视频号首次参战618，主要针对主播商家提供流量激励。
[玫瑰] 流量：磁力金牛预估几个核心活动期快手小店总体流量相比正常工作日流量增幅可达25%以上；
[玫瑰] GMV：根据渠道调研，快手电商GMV在几个脉冲活动时间点可实现较3、4月正常时段销售额的50%-100%增长，我们预计快手616活动期间GMV相比去年活动期间有望实现同比30%左右增长。
[玫瑰] 商品：根据渠道调研，活动期间快手服饰鞋帽/美妆护肤/食品饮料分列销售额占比前三且超10%以上，珠宝钟表、3C数码、家居生活等品类也有相对较高占比。直播电商年中大促活动的商品供给能够基本满足用户对于高/低频消费品的需求。
[玫瑰] 近期上海疫情逐渐得到控制、物流快递也陆续恢复。国家部委和各地方政府陆续出台稳经济和促消费政策，有望带动未来消费复苏和短视频电商增长回暖。

[太阳] 长期关注短视频平台电商核心能力建设推进，有望带动渗透率和规模持续提升：
[玫瑰] 直播电商的核心价值在于重构传统人货场模式，实现效率和体验的升级，但是货架电商仍具备在供应链和履约效率、产品质量管控、商家服务能力等方面的优势。直播电商未来的增长将依靠更丰富的主播结构和品类渗透、更加有效的产业链分工、基础设施和平台治理能力。
[玫瑰] 随着强化短视频电商在内容、流量分发等维度的原生优势，并提升商品质量、供应链、品牌服务等维度的竞争力，短视频直播电商的渗透率和规模仍有发展空间（目前直播电商渗透率在15%左右，预计2025年直播电商占网上零售额渗透率可达25%左右，同时叠加线上消费水平持续提升，根据艾瑞咨询，2021-2025年直播电商市场规模对应CAGR 33%）。
[玫瑰] 电商与内循环广告协同发展，拉动短视频商业化能力弹性（快手纯电商takerate 1%左右，内循环广告takerate 2%左右，电商广告收入贡献高于纯电商佣金类收入）。

💡投资策略：建议持续关注短视频/直播电商行业持续投资价值，持续推荐头部平台快手-W、腾讯控股，建议关注抖音（未上市）、遥望网络/星期六等。