展望 2022 下半年，我们认为疫情好转叠加政策加码，宏观需求有望实现边际弱复苏。一 方面，本轮疫情在 5 月底已迎来拐点，全国新冠肺炎新增人数明显下降，上海亦在 6 月 1 日开 始解封，另一方面政策端持续加码促进消费，包括发放优惠券与税收优惠等。我们预计 22H2 需求有望呈现进一步弱复苏态势，反映为社零消费总额增速转正。