浙商证券：又到配银行Gμ的时候了，6月-8月有望迎来信贷小阳春
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①逻辑：买银行Gμ=买经济的正向期权?。
②催化：6月-8月有望迎来信贷小阳春?。
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浙商证券研报指出，宽信用拐点，新一轮反弹，并列首推兴业银行、平安银行、南京银行。
1、逻辑：买银行Gμ=买经济的正向期权
下半年买银行=买经济回暖的正向期权。
①宏观上：4月是2022年经济底。5月PMI为49.6，环比改善2.2pc。同时，5月底以来，受益于稳增长政策持续加码、上海复工复产，经济有望继续修复。
②策略上：经济混沌期，买入银行Gμ=买入经济的正向期权，银行Gμ大概率有绝对收益，阶段性有相对收益。
③基本面：8月进入中报季，优质银行业绩具有相对美。浙商证券宏观研究团队预测22H1 GDP增速下行至2.2%，预计上ShΙ银行营收利润增速表现好于宏观大势。
④性价比：当前银行bαn块的Gμ价、估值已经处于双底部。截至2022年6月15日收pαn，银行指shυ的PB仅0.55x，PB五年feng位shυ仅1%。成长Gμ4月底以来迅速反弹，4月27日以来科创50累计上zhαng22%，银行Gμ性价比开始凸显。
2、催化：6月-8月有望迎来信贷小阳春
信贷社融有望迎来小阳春。5月信贷社融多增是序幕，预计6-8月量质改善、供需两旺，有望实现信贷社融增量2022年以来的首次连续多增、增速首次逐月抬升。ShΙ场对宽信用持续性的预期将迎来拐点，催化银行bαn块行情。
1）供给端：政策对信贷投放的督导力度将持续加强。5月23日人行、银保监会召开信贷形势feng析会，将宽信用任务落实到各类银行，强调承担主体责任。
2）需求端：将受益于三大改善点。

①稳增长抓落实力度显著上升。随着二十大临近和6月政府换届完成，稳增长将成为下一阶段工作重心。
②yi情解封补偿性投放。随着上海复工复产，此前受yi情影响较大的长三角有望改善。上海、长三角（除上海）4月末信贷占全国4.7%、17.8%；2021年贡献全国信贷增量的5.7%、22.9%，是信贷增长的主力。参考深圳，深圳新增信贷自解封首月起（4月）便实现同比多增，且5月多增幅度扩大。
③政府债加快发行，新增专项债需在6月、8月底前基本发行完毕（剩余1.4万亿）和使用完毕。

3、相关上ShΙ公司：

风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。