小金属靓丽，大金属分化——有色金属2021年三季报前瞻-韭研公社

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小金属靓丽，大金属分化——有色金属2021年三季报前瞻

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2021-10-07 15:24:38

[红包]【长江金属 | 王鹤涛团队】小金属靓丽，大金属分化——有色金属2021年三季报前瞻

💎基本金属：均价整体上行，Q3业绩波折中改善
🌟2021Q3，基本金属价格演绎“先普涨、后分化”行情：前期内外政策利好预期叠加持续去化的低库存基本面致使价格普涨，后半场限产强弱导致不同品种价格呈现分化。最终，均价同环比多为改善带动板块业绩继续上行，但受制于价格上行弹性分化、成本端上涨过快，各板块盈利改善幅度相比于前期有所减弱。相对而言，价格上行幅度相对突出的锡、铝及铜冶炼环节盈利同环比改善幅度更为显著。

💎黄金：量价偏弱，业绩将进一步承压
🌟Q3黄金价格震荡偏弱，而从量的维度考虑20H1受疫情扰动下20H2冲量的基数影响，预计整体业绩将呈现同环比趋弱格局：金价主要受实际利率反弹影响或步入弱势格局。

💎能源金属：业绩有望持续释放
🌟锂方面，Q3价格环比继续上涨，锂行业公司业绩有望环比大增，其中原料自供或原料库存较高的企业涨幅更加亮眼；但同时到大部分企业均存在一定程度的长单，预计实际业绩涨幅或一定程度滞后于由锂盐均价计算出的理论业绩。钴方面，Q3钴价环比小幅上涨，同时Q3铜价基本持平。考虑到大部分钴板块公司处于扩产周期，三季度环比持续放量，板块整体盈利有望环比实现增长。

💎稀土磁材：价格强势，预计Q3业绩环比改善
🌟2021Q3稀土价格维持强势，以电动车为首的新能源稀土需求继续高增，同时国内稀土生产配额整体偏紧，加之海外稀土矿进口受限，支撑稀土产品价格上涨。预计3季度稀土板块业绩环比继续增长。磁材方面，在需求持续景气的背景下，行业产能利用率均持续高位。多数头部公司订单充足加之产品结构的改善和优化，带动整体盈利能力进一步改善。磁材板块有望量价齐升，同比继续大幅增长，并且龙头企业的盈利增速有望更高。

💎钛材：订单依旧饱和，成本上行和产品结构驱动毛利率分化
🌟2021以来在军工和民用的拉动下，整体钛材行业产能利用率持续高位，其中龙头公司订单更为饱和，均在快速扩张产能。2021Q3是传统的军工钛材订单交付旺季，预计板块整体营收和盈利依然环比保持增长，但是板块毛利率水平预计将出现一定分化，预计海绵钛自供比例更高、军工订单增长速度更高的头部公司更加受益。

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