长江证券：Q3挖机行业有望迎来增速拐点，需求修复有望持续大半年，龙头公司盈利超Die修复机会
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①5月挖机销量同降24%幅度收窄，出口8445台，同比增长63.9%，维持高增，同时5月挖机出口占挖机总销量的40.9%，占比进一步提升。
②稳增长政策下基建、地产投Zi增速有望较大改善，房地产逐步松绑，地产投Zi或迎来底部改善，预计下半年有望迎来赶工旺季，计Q3挖机销量有望迎来增速转正拐点。
③历史复pαn来看，bαn块行情与行业景气趋势关联密切，由于去年下半年和今年上半年基shυ较低，在低基shυ及需求改善背景下，行业有望迎来持续大半年的阶段性需求和销量增速修复区间，bαn块龙头有望迎来超Die修复机会。
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长江证券指出，5余挖机销量Die幅收窄，随着稳增长预期以及去年低基shυ，预计Q3开始挖机行业迎来增速转正拐点，龙头公司具备超Die修复机会。
1）5月挖机销量同降24%幅度收窄，出口保持高增
根据中国工程机械工业协会，5月挖机销量20,624台，同比-24.2%，降幅收窄。
其中，5月国内销量12179台，同比下降44.8%，降幅有所收窄；出口8445台，同比增长63.9%，维持高增，国内工程机械企业全球竞争力持续增强，同时，5月挖机出口占挖机总销量的40.9%，占比进一步提升。
细feng机型看，5月国内大/中/小挖销量feng别为1,595、2,639、7,945台，同比增速feng别为-43.8%、-61.9%、-35.4%，大中挖的销量降幅大于小挖。其他产品看，5月汽车起重机销量同比下降55.4%，1-5月汽车起重机销量累计同比-58.2%，降幅超过同期挖机的Die幅。
受yi情影响，挖机开工小时shυ同比继续下滑，5月小松中国挖机开工小时shυ为104.0，同比下降17.1%，yi情影响应是主要原因。同时，5月庞源租赁塔吊吨米利用率为52.6%，仍位于近4年来的较低水平。

2）Q3有望迎来增速转正拐点，行业步入阶段性需求向上修复区间
目前稳增长预期较强，尤其是一、二季度存在yi情干扰情况下，稳字当头或仍是现阶段政策重点，基建、地产投Zi增速有望较大改善。一方面，《扎实稳住经济的一揽子政策措施》要求加快今年已下达的3.45万亿元专项债券发行使用进度，在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕。
专项债发放加速落地，有利于推动今年基建工程建设进度。另一方面，房地产逐步松绑，地产投Zi或迎来底部改善。
伴随yi情之后复工复产推进，后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投Zi逐步回升，同时，上半年由于yi情影响导致传统施工旺季受到扰动，稳增长主题下，下半年有望迎来赶工旺季，预计Q3挖机销量有望迎来增速转正拐点。
此外，由于去年下半年和今年上半年基shυ较低，在低基shυ及需求改善背景下，行业有望迎来持续大半年的阶段性需求和销量增速修复区间。

3）政策落地叠加增速转正拐点降至，重点关注bαn块龙头超Die修复机会
去年2季度后工程机械bαn块回调明显，历史复pαn来看，bαn块行情与行业景气趋势关联密切，稳增长加码背景下，伴随行业增速逐步迎来转正拐点，短期建议重点把握bαn块超Die修复机会。
但长周期来看，bαn块行情能否持续仍取决于中长期行业景气趋势，龙头公司溢价的体现也需基于行业景气为前提，后续需持续跟踪基建地产的投Zi力度及行业销量shυ据情况。
从行业具体各环节看，需求端修复预期下，存量设备利用率将率先提升，后续再传导至新机销售环节。同时，当前时点亦不应忽略大宗商品价格下降有望带来行业整体盈利能力边际改善，以及龙头企业海外拓展加速持续增强平滑行业周期能力等积极因素。