机构投研总监内部交流最新观点汇总-韭研公社

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机构投研总监内部交流最新观点汇总

拖延心理

中线波段

2021-12-22 17:53:44

1、某公募机构总监主题：阶段性出现风格切换，中长期继续看好高景气赛道高景气行业中长期看好，在降准预期下，阶段性可能出现风格转换，但需要继续减持。碳中和是长期方向，各细分环节进行轮动，子行业景气度有一定差异。看好电网的柔性直流、配网、风光介入的机会，高压需求至少增量相对有限。 2、某公募机构总监主题：继续看好高景气方向，看好高增速方向继续看好新能源、半导体、军工为代表的高景气赛道，明年增速继续保持较高水平，增速掉队的品种需要做删减。另外新能源+如电网品种，存在一定业绩弹性，有拔估值空间。 3、某公募机构领导主题：存在抢先宽松可能，机会风险并存美国加息，限制中国降息空间。从博弈角度时看，中国为稳增长应该抢先一步宽松货币，缓冲美国加息冲击。解读中央经济工作会议内容，中国央行应该有丰富工具来稳经济。中国经济增长最近两年受益疫情两年5%，复合预期，结构上新经济也比较明显，党中央一盘棋，风险意识也绷得紧，宏观上经济以稳为主，稳中求进还是有信心的。 4、某公募机构领导主题：政策可能有变化，春季行情启动可能低于预期，幅度超预期人民币短期贬值大概率有利于中美博弈，家电此前在市场中倒数，证明消费链逻辑不顺。中央经济工作会议提出维稳是明确了中性方向，既要稳增长，又要兼顾环保，基层执行会有方向不明的问题。若经济不触底，政策大概率不会出现变化，降准降息后续有较高概率兑现，甚至有可能部分放开地方政府债务管理。春季行情启动可能低于预期，但力度会超过原来预期。看好低碳、军工、白酒，交易型方向看好疫情复苏、保增长估值修复、中下游制造。 5、某公募机构总监主题：新能源是长期成长的方向，锂电池找一些可能会走出来的二线品种年底高低切换，现在看不到明确的触发因素，以往有明确的风格变化的时候一般都是美国国债收益率上行这些反应到国内，遇上几次都是这样的。这次国内又在托底地产托底信用，带来的调整和风格的变化也没这么大，持续性一般，所以方向上还是坚持原来的布局，看好成长方向的配的多一些，价值方向的可能近期表现不太好但是确实很便宜展望一年也可以拿。交运、传媒上都有些布局，但更关注的肯定还是长期成长的高景气硬科技方向。新能源肯定是长期布局的方向，锂电池的布局龙头肯定是领先的，但是现在份额太高了长期看不可能一直这么高，能从这里面抢蛋糕的只能是国内的一些企业，动力电池总会起来比较强的龙二，这里面也可以跟踪一些二线标的订单和业绩的进展，如果能走出来的话弹性也会很大。 6、黄树军永望资产董事长主题：居民大类资产配置，资金面比较积极，关注之前受疫情影响的板块市场没太大问题，明年个人认为还是担心大国之间地缘政治的问题，也可能是杞人忧天，排除这个因素对明年还是比较乐观的。身边客户想进入市场的非常多，对高净值群体来说，房子不买了都在问基金，市场上资金面是非常充裕的。这些客户不是原来一两百万的客户，单个资金量都是几千万上亿的，这也表明居民大类资产的配置真正开始发生很明显的转移。明年市场的机会还是比较多的，10月份以后我们做了一个估值涨幅表，从10月份开始大于60倍PE的涨幅是最好的，近期开始发生了明显的变化，低估值的20倍以下的再慢慢起来。可能也预示着市场在风格上发生一些转换。短期降准、基建这些变化可能是一些资金的预期上发生一些变化，如果周期再拉长一些，在赛道上来讲军工、新能源还是确定性最强的。明年受疫情影响的板块可能机会还是比较大（虽然短期疫情有所反复），但是对病毒的恐慌性可能没有之前那么强了。最近汽车零部件板块涨得非常好，原来受疫情影响，最近也起来了。 7、某公募机构领导主题：今年双碳行情，明年看自主安全、进口替代，谨慎乐观最近也在考虑明年大的方向，没有很多好的选择，也有一些隐忧，PPI从现在跌到明年年尾是负值，连续四个季度PPI下跌，根据我们过去的判断，PPI和指数高度相关，权重股都在PPI上。周期股和这个关系比较大，制造业也一样。原本以为明年一二季度见底，有些人预期更悲观。明年的如何逃顶会是个问题，保持谨慎，虽然看好跨年的机会。但是搞不好可能是经济下滑中的第三第四年，是有可能形成熊市的。熊市中每一波都是要走的。18年年初的时候金融、房地产、医药、军工、白酒，上半年全反弹了一波，一波比一波低，最后下半年全下去了。而且下去的时候全跌回去。再远的2012、13年也是如此。我们在考虑明年有贝塔的行情，汽配还不错，现在走的也非常强，但是走这么强之后也要怀疑一下，涨每一波的时候要小心是否透支了。汽配再补充一下，根据上市公司的反馈，明年二季度会有一波补库存的行情，现在终端的4S店的库存非常低只有半个月，正常情况下1-2个月，所以明年一二季度会有一波补库存的行情。这波补库存的数据会是很漂亮的，可能看到单月或者一个季度增长30-50%，也是现在所有汽配股上涨的短期逻辑，如果我们有这些股票的话那时候可能也要先出掉，中期的进口替代、其他的增长也是不可持续的。但是补库存也是所有行业里很强的一个增长。今年投资很简单的一个方法就是跟着国家政策走，跟着双碳从年初到年尾，今年的主题词可能是双碳，明年是什么呢？可能是自主安全，包括核心产业链，关键零部件和关键安全，种子是自主安全，包括芯片和关键的原材料、农业、军工。把这个领域泛化一下就是自主安全，拓展开就是进口替代。从过去的数据安全拓展到生产生活中的一些领域，短期大家对军工和农业上的配置也是有这方面的担心，芯片也是。从一个华为到设备、材料和终端应用，都要防范一些风险。第一市场可能波动很大，二宏观经济不能太乐观，如何对冲和解决。半导体里关注SiC，替代IGBT的下一代功率半导体材料，也是自主安全的领域。 8、崔磊肇万资产投资总监主题：经济由地产基建向绿色能建的转型中，跨年行情已启动经历过9月伪滞胀的宏观环境以及10月纠偏后，宏观世界开始回归正常运行机制。全球疫情解除的信号越来越多，但这并不意味着需求复苏并推升价格水平，我们过去两年正经历过一场非典型疫情危机：在世界其他国家巨量疫情刺激政策以及中国相对谨慎(与2008年金融危机时中国政策有显著不同)的货币政策共同作用下的新冠疫情危机。欧美国家尤其美国总需求下降不多，但供给中断严重，消费端价格水平上扬背后更多是产出不足，中国的通胀现象集中在上游工业品，除了限电限产因素外，全球订单的涌入是主要原因。美国主要码头滞留的集装箱商品大约已经相当于美国年进口额的10%，如此规模庞大的在港商品一旦涌入美国市场，对于当地价格水平以及新订单冲击应该相当明显。这只是疫情退潮时，欧美国家宏观变化的缩影。随着欧美本土产能的恢复，疫情期间依赖进口的局面将有所缓解，这也意味着生产国将面临全球产能竞争局面的回归。国内的货币政策相对谨慎，再叠加逐步趋于衰退象限的宏观经济，未来维持或者转向宽松将是较大概率事件。房住不炒与双碳政策共同推动了中国经济由地产基建向绿色能建的转型，双碳和制造业强国的立国之策在绿电的装备制造、运营、储存、传输和使用领域产生了共振。这也未来长期的产业方向。跨年行情已经启动，整车、中游电池环节、光伏风电运营商以及先进电池设备、受益于硅料降价的中下游环节是市场共识的方向，另外功率半导体、安防半导体以及半导体设备和材料基本面强劲，能够从半导体板块的分化中走出独立行情。

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