日辰股份股权激励高增长-韭研公社

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日辰股份股权激励高增长

小韭菜的成长记录

中线波段的小韭菜

2022-06-22 09:27:20

日辰股份发布2022年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予股票期权200万份，该激励计划涉及的激励对象共计71人，该激励计划股票期权的行权价格为每份37元。 2021年营收3.39亿 2022年营收预测4.24亿 2023年营收上限5.72亿，增长35% 2024年营收上限7.42亿，增长30% 2025年营收上限9.66亿，增长30%

22Q1 各产品的营收/增速分别为酱汁类 0.55 亿元/8.4%、粉体类 0.18 亿元/1.03%、食品添加剂 0.01 亿元/59.3%。 22Q1 毛利率为 39.43%，同降 4.2pct，我们预计主要系成本上涨、产品结构有所变化；期间费用率同降 0.18pct，净利率下降 2.88pct 至 18.21%。 22Q1 各渠道的营收/增速分别为餐饮 0.28 亿元/-11.42%、食品加工 0.31 亿元 /9.59%、品牌定制0.13亿元/60.07%、经销商0.02亿元/76.32%。我们预计 22Q1 餐饮渠道收入下滑明显，主要系疫情反复影响所致。日辰股份：重新发布股权激励，餐饮供应链变革有望推动业绩高增长 1、公司重新发布股票期权激励方案，业绩高增长目标不变，继续维持24-30%复合增速：以2021年为基数，23-25年收入或净利润目标增长率69.00%/119.00%/186.61%，对应复合增速30%左右；触发增长率51.75%/89.25%/139.21%，对应复合增速24%+。另外，本次激励覆盖范围更广（从35人扩张至71人），行权价格更低（37元/份）。 2、短期：餐饮修复有望拉动公司经营环比明显改善，全年有望稳健增长。公司合作对象主要为200-500家门店的连锁餐厅，客户经营相对稳健。疫情期间公司未丢失客户，且不断在开拓新客户。伴随疫情修复，老客户经营改善叠加新客户开拓，有望拉动公司经营环比持续改善。上半年为公司经营淡季，收入占全年比例40%出头，影响有限，公司全年业绩仍有望稳健增长。 3、中长期：聚焦餐饮供应链变革的高景气赛道，公司业绩有望持续高增长。我们预计公司24-30%复合增速有望顺利达成。（1）老客户经营持续改善，且公司有望不断增加老客户合作的品项。（2）新客户开拓，有望贡献15-20%复合增速。（3）公司正在尝试扩张小B和家庭渠道，推动放量。 4、盈利预测：我们预计公司22-24年收入4.07/5.25/6.77亿元，同比增长20.3%/29.0%/28.8%；净利润0.77/1.21/1.54亿元，同比增长-5.8%/58.1%/27.1%；对应PE估值44/28/22倍，维持买入评级。