一、为什么CTP趋势下FPC单车价值量有所提升

过去，车用圆柱电池主要是用线束连接，后面方形电池的方案基本上都用软板连接，近两年在宁德、比亚迪、中航等厂商带动下方形电池市占率快速提升。

相对于传统线束，FPC方案的综合成本更低，拥有高度集成、自动化组装、装配准确性、超薄厚度、超柔软度、轻量化、一致性要更好等诸多优势。

麒麟电池整块CCS组件取代多块模组CCS、铜牌及通讯线束，面积更大，价值量上升，其中FPC替代传统铜线线束、价值量进一步提升。

以宁德为例，2021行业大约30条的产能配套，预计到2025年宁德需要300-400条软板产线。除了宁德以外，其他电池厂如中航锂电、比亚迪、亿纬锂能等，预计还有300-400条，整体的需求预计在600条以上。目前一条软板产线的产值约在4kw元左右，做成CCS模组之后一条产线的产值约1e元。除了动力电池的需求之外，储能电池也有很大的需求，长期看，储能的需求更大。2025年仅动力电池FPC市场空间240-320e

三、为什么FPC弘信电子弹性最大

目前宁德的供应商包括安捷利、弘信电子、景旺电子、东山精密、日本旗胜。

弘信电子有望明年超越安捷利成为宁德国内一供，2021年4条线，2022年40条产线以上，2025年100条规划，且公司倾向于投资CCS模组的完整产能，4年25倍增长

目前国内只有弘信能做双面板，独供宁德双面板。目前都是单面板的方案，未来做无线BMS，双面板为行业升级趋势。动力电池单层板单车价值量600-1000，双面板1500-3000块钱，价值量2-3倍以上增长。

12月8日，公司与蜂巢能源科技股份有限公司签署《战略合作框架协议》，双方将在电动汽车动力电池及储能中的FPC应用、CCS模组、电动汽车其他模块中的FPC替代传统线束思路及方案等领域适时开展深度技术合作。

所有的FPC都需要做成CCS用于电池的串并联系统，CCS模组价值量为FPC2.5-3倍，CCS的核心为FPC，公司向CCS拓展价值量进一步提升

四、为何公司过去两年业绩承压

由于工厂设计不合理，人工费用较高，投入很多不同代的国产设备等原因致使过去厦门工厂利润率低，公司及时调整产能，2020、2021年公司进行产能转移，将消费电子产能及订单持续转移至荆门工厂。为宁德做配套，厦门翔海厂进一步改造为新能源专业工厂，产能转移及产线改造期间，经营受损严重。

问题在荆门厂全部得以解决，全新的工厂、成套的设备以及更便宜的人工，去年三季度转了50w平的消费类订单到荆门，净利率已达到10%，2021年三季度搬迁完成50%，今年上半年搬迁完成，下半年进入业绩释放期

公司多次回购，股价严重偏离实际价值，实控人呼吁兜底式增持

公司及全资子公司、控股子公司员工在2022年4月29日至2022 年5月13日期间完成净买入弘信电子股票，连续持有12个月以上并在职的员工，若因在前述期间增持弘信电子股票产生的亏损，李强将以个人资金予以全额补偿；若有股票增值收益则归员工个人所有

公司业绩预测

2022年3.3e，2023年6.55e，对应22年pe 13.2倍，23年pe 6.6倍

【动力电池部分】年底40条产线，假设平均25条产线，其中10条为模组产线、15条为软板产线，对应16亿收入，1.8亿净利润。2023年假设年初40条，年底60条产线，全年平均按照50条产线，其中35条模组产线、15条软板产线，对应41e收入，4.5e净利润。

【消费电子部分】产线完成转移，预计在不再大幅增加投入的情况下实现稳定增长，保守估计预期今年1e，2023年1.5e。

【软硬结合板】2021年是公司软硬结合板业务发展的转折年，鹰潭工厂大力投资的国内乃至国际领先的生产线，在产能逐步爬坡释放后，将全力满足客户需求，2022开始实现小幅盈利。

【苏州华扬】12.08元高于现价总对价3.9亿收购苏州华扬，2022为公司增厚5000w利润，2023年保守估计5500w+