投资要点：

国内疫情总体处于稳重向好态势。近一周国内疫情继续稳中下降趋势，每天新增本土感染者降到40例以下，近3天平均每天报告感染者约30例左右，为本月以来报告感染者人数新低。随着北京、上海地区旅游业陆续复工，6月高考、中考、期末考等进入尾声，游客积蓄已久的出游意愿或将在暑期得到释放。卫健委重申疫情防控“九不准”要求，将在一定程度上促进暑期旅游市场人员流动。

跨省游开放利好消息为各地旅游复苏注入强心剂。携数据显示，近一周暑期跨省跟团游预定量环比增长291%；暑期跨省酒店预定周环比增长151%；携程“机票+酒店“订单量自6月以来飞速提升，6月日均订单量已超去年同期。根据历史数据推测，随着疫情恢复出行需求会持续增长，机+酒产品有望迎来更大增长空间。

跨省游开放为各地带来立竿见影客流量。如青海省6月18日宣布恢复跨省游，OTA平台青海酒店订单量近一周环比增长174%；景区门票订单量环比上一周增长100%；暑假机票订单量环比上一周增长252%。6月19日宁夏宣布有序开放跨省游，两日内宁夏暑期跨省跟团产品预定量增长翻番；暑期酒店预定量增长108%，主要客源为成都、广州、深圳、南京、杭州、苏州等长线避暑需求游客。6月24日，上海无新增本土新冠疫情和无症状感染者，上海至三亚24日至27日执飞航班多数调整为波音787和空客330大飞机，且基本为全价甚至仅存公务舱机票。从旅游目的地来看，如三亚亚特兰蒂斯6月所有日期基础房型均已订完，7月之后，基础房型ADR3400元左右。

端午小长假我国旅游市场呈现回暖态势，消费需求释放增强市场信心。目前各地都出台涵盖文旅消费领域的系列促消费政策，消费政策一方面将直接拉动消费、另一方面可以在社会层面掀起一轮消费热潮、重新激活被疫情压抑的消费热情。如，福建武夷山主要景区、厦门鼓浪屿、上海海昌海洋公园、湖南张家界、陕西华山、贵州黄果树等多个知名旅游景区开启免票活动。免门票等优惠政策不仅可以提升景区吸引力和口碑值，帮助景区积极争取游客；还可以促进景区餐饮、周边、地面交通等二次缴费，为景区带来营收增长。在“去门票经济”背景下，景区加快向多元化、开放式休闲度假转型，再提高自身经营能力的同时顺应发展趋势。

暑期出游意愿高涨。旅游行业疫情防控政策最大的调整是将跨省游熔断机制实施范围由省一级缩小到区县以及，从而避免出现暑期多省级市场同时熔断的情况，这将成为政策层面对今年旅游市场较为直接的支撑。暑期前各地先后开放跨省游，一方面因为疫情形势好转，积压已久的旅游需求在暑期预定高峰期全面释放。另一方面各省市沉寂已久的旅游资源蓄势待发，力争在假期前抢占更多旅游旺季红利。此外，差异化创新营销将会是暑期旅游市场竞争主流。

投资建议：旅行团有序恢复利好旅游市场复苏振兴，消费者出游限制大幅减少推动出行需求增加。从未来发展来看全国统一旅游大市场逐渐完善，推动疫情防控特别是信息公开、健康码互认，对出游风险有文风预期。暑期旅游旺季即将到来，跨省游熔断机制更精准、旅行社团队游有序开放将直接带动暑期旅游市场需求释放。建议关注旅游出行相关标的：首旅酒店、锦江酒店、天目湖、中青旅、宋城演艺。

风险提示：疫情对旅游行业影响超预期风险；突发事件或不可控灾害风险。