1、为什么要选户用储能？

户用储能——今年翻倍增长，未来三年复合增速近50%的超级增长赛道。2022年在欧洲市场的带动下，全球户用储能需求有望迎来翻倍增长，预计新增容量增速达97.9%。但考虑到户用储能市场范围近中期仍集中分布在全球少数地区或群体，2023-2025年户用储能需求增速可能略有放缓，但仍将维持较高增速，预计新增容量三年复合增速为48.3%。

成长是资本市场永恒的主题，对比全球经济不到3%的增长，这种能持续保持高增长的赛道更是要重视。并且市场总是毫不吝啬的给高成长最高的估值，可以看看储能的主要公司派能科技、固德威、宁德时代等，估值轻松100倍以上，平均估值122倍。

2、为什么户用储能会大爆发？

户用储能的主要作用在于实现白天户用光伏发电在晚上的自用，其主要获利来自于晚上居民用电价格与白天户用光伏上网电价的差额，通过提高户用光伏自发自用电量来节省电费。

海外电价高昂，户用储能在海外快速发展的主要驱动因素，光储系统降本进一步驱动户用储能发展。当前户用储能主要集中在高电价国家或地区，2020年德、美、日、澳四国的户用储能合计占比达74.8%。IHSMarkit数据显示，2020年全球户用储能主要集中在德国、意大利、英国等欧洲国家，以及日本、澳大利亚、美国等其他国家。其中，德国、美国、日本和澳大利亚的户用储能合计占比达74.8%。对照2021年9月全球同期居民电价，德国、日本和澳大利亚的平均居民电价位居全球前列，分别高达0.33、0.23和0.22美元/kWh。美国户用储能发展较好地区，如夏威夷、加州，同样也面临较高的居民电价，2022年两者分别为0.31和0.21美元/kWh。此外，对于南非等国家及地区，由于当地电网设施相对薄弱或不时面临自然灾害威胁，相对富裕家庭配置户用储能提升供电可靠性的诉求也较为迫切。随着户用光伏和储能系统成本不断下降，以及部分国家居民电价逐年攀升，居民电价和光储系统成本差额不断拉大，部分国家户用储能经济性愈发显著。近期尽管光储系统成本短期快速上升，但部分地区居民电价也在快速上涨，对户用储能发展仍有很强经济性支撑。

近中期看，加速“退煤”、“去核”等能源政策难免会持续推高相关国家居民用电价格。据全球能源互联网组织信息，以法国、德国、意大利为代表的欧洲国家正加速淘汰煤电，三国分别计划2022年、2025年、2038年“退煤”；且德国将在2022年底关停所有核电。煤电完全退出意味着这些国家需更多依靠天然气发电提供电力系统支撑电源，而欧洲天然气资源有限，过分倚重天然气进口将增大欧洲电力供给保障和价格波动风险。近期欧洲电价也在飙涨，能源危机始终是欧洲的一大问题。

同时，新能源短期过快发展将快速提升系统平衡成本和补贴费用，带来居民电价持续上升。以德国为例，据BDEW数据，2006-2021年，德国居民电价持续上涨，且可再生能源（EEG）附加费和电网费用占比不断提升，至2021年两者合计占比提升至45.4%。

没有数据光说逻辑可能还是没有一个概念，到底是不是真的经济？以德国为例，户用 " 光 + 储 " 可 5 年收回成本，经济性较好。德国居民电价高达 30 欧分 /kWh 以上，居民配置储能与光伏联合运行可实现较好的经济性。假设某一典型家庭日均用电量 20kWh，零售电价为 30.22 欧分 /kWh。则分有无光伏、储能，假设 5 种场景进行经济性评估，可以看到德国户用光储系统大约在 3-6 年收回成本，IRR 高达 15%-30%。

加上部分国家/地区实施储能补贴政策，有力促进户用储能推广应用。

发达国家及地区加速能源绿色转型，户用光伏有望持续得到更大力度政策支持。加速能源转型是各国实现“碳中和”目标的重要手段，近两年来发达国家普遍提升了自身2030年可再生能源目标。其中，大力发展分布式光伏是各国实现可再生能源目标的重要举措，受到了各国政策的大力倾斜。例如，德国实行分类固定上网电价政策，屋顶光伏发电系统的上网电价高于地面光伏电站的上网电价。

 从渗透率来看，目前渗透率还较低，未来渗透率还有很大的提升空间。近中期户用储能需求主要驱动力来自于发达地区户用光伏渗透率和户用光伏功率的提升，以及光储一体化渗透率的同步提升。

3、预期差较大的一家公司——弘讯科技

储能的主要公司派能科技、固德威、宁德时代等，估值轻松100倍以上，基本上预期打的很满了，换句话说预期收益可能没那么大了，这里有一家小而美、预期差较大的一家公司——弘讯科技。

弘讯科技技术与管理传承于1984年创立的台湾弘讯科技(Techmation)，主要专注在工业控制/驱动领域产品与系统的研发、生产、销售，弘讯塑机控制系统市场占有率国内居首，是中国注塑机控制系统领域的领先企业，是国家单项冠军企业。

新能源板块，在全球倡导节能减排并积极落实碳排放总量控制的大背景下，充分发挥意大利子公司EEI团队技术与产品优势，紧抓全球新能源市场机遇，针对可再生新能源方案积极布局与研发，并重点开展家用、商业/工厂侧储能系统相关产品业务，提高新能源板块业务增量，同时助推全球低碳减排目标的实现。

储能投资首选：增速最快的欧洲户用储能！而弘讯科技正好有户用储能产品销往欧洲。公司新能源板块产品市场主要集中在欧洲国家，在欧洲各国政府纷纷出台的政策刺激下，相关产品的市场机会多、发展潜力大。

 特别说一下意大利，在欧洲的新能源领域最为重要，意大利是欧洲绿色复苏计划分配额度最大的受惠国，总预算1910亿欧元，意大利市场需求旺盛。

公司的意大利EEI公司就拥有本地化的竞争优势。户用储能的难度在于分销市场的建立，尤其是实现本地化，本地化是中国户用储能相关企业持续做大做强的重要条件。

公司技术力量是很强的，研发人员占公司员工总数比例为46%，研发投入占营业收入7.47%，在上市公司里面算是非常不错的。

 订单到底有没有？公司21年年报说了：订单成长快速，但受全球供应链紧张且物流受阻等多重因素，部分订单转至下一报告期交付。也就是今年这一块业绩就能释放，因此现在给到储能业务的预期估值是正当时，而当下市场还没有完全反映。

3、当下的空间有多大？

简单估下值，公司业务分两块，工业控制和新能源储能

工业控制：8.42亿的收入，毛利35.49%，对比行业公司，这块给42.5亿估值

 新能源储能：0.78亿的收入，31.91的毛利率，对比行业公司，这块现在可以给12.9亿估值。但是，这是去年的数据，去年欧洲订单挤压，业绩还没释放，今年才是这块业绩的释放，今年这块预计起码达到欧洲的平均户用储能增速，也就是翻倍，也就是这块其实粗略可以给25.8亿估值，其实这块业务因为是持续的高增长，行业平均估值都在122.57倍，按照这个估1.56*0.15*122.57=28.68亿，大差不差，估值本来就是毛估估。而且这块业务是很有可能超预期的

 综上，公司合理估值在55.4-71.2亿，当下市值在31.37亿，有76.6%-127%的空间。

但是，不止于此，还有未来通向星辰大海的逆天核心技术！！！也就是现在买入拥有免费的一张未来巨额弹性的隐性期权。

 10倍股、100倍股的源泉——新的革命性技术，拥有未来大爆发的潜力。可控核聚变标的，炸裂，解决能源危机的终极方案，未来技术一有进展起步就是10倍股甚至100倍股，现在还是一家30亿市值的婴儿公司，却处在能源这一巨人赛道上，一旦爆发就是一飞冲天，潜力不可限量！！！