【光大医药|同和药业】新产能逐步释放，保障抢仿逻辑兑现——定增预案点评

 

事件：公司发布《2022年度向特定对象发行A股股票预案》，拟向不超过35名的特定对象发行不超过64,917,134股（含本数），募集资金总金额不超过110,000.00万元，锁定期 6 个月。

 

⭐️ 定增资金将用于二厂区二期工程以及补充流动资金：

 拟投入10.77亿元用于“二厂区部分车间、装置新、改、扩项目二期工程”建设：包括7个专用生产车间，覆盖10个产品（替格瑞洛、米拉贝隆、维格列汀、恩格列净、卡格列净、阿戈美拉汀、氨甲环酸、阿哌沙班、甲磺酸艾多沙班等原料药及L-脯氨酰胺中间体），共计700吨的新增产能，目前环评进行中，项目建设期48个月；

 拟使用2亿元用于补充流动资金，以优化公司资本结构。

 

 产品注册加速+产能逐步释放，抢仿逻辑加速兑现：

 针对2019-2026年专利集中到期的新慢病重磅品种，公司前瞻布局、抢占200-300亿原料药增量市场。2022年，公司新产品注册加速推进：利伐沙班原料药于22年3月通过CDE审批，预计最晚于22Q4开始销售；预计7个品种（米拉贝隆、加巴喷丁、非布司他、维格列汀、瑞巴派特、阿哌沙班和甲苯磺酸艾多沙班）有望于2022年底前通过CDE批准。

 新产能逐步释放，保障前瞻储备的新产品在全球专利集中到期后实现销售高增长。二厂区一期，已开始试生产，预计23Q2全部正式投产；二厂区二期，计划于24Q1试生产，24Q2或Q3正式投产。根据公告，一期4个车间和二期7个车间全部投产后，能覆盖第二梯队全部17个产品，预计到2025年产值在15亿左右。

 

⭐️ 盈利预测、估值与评级：我们维持公司22-24年归母净利润为1.33/1.92/3.07亿元，按照最新股本测算EPS分别为0.63/0.91/1.46元，现价对应PE分别为37/26/16倍，维持“买入”评级。

 

风险提示：原料价格上涨导致成本提升，产品销售放量不及预期，环保检查，汇兑损失等。

 

️ 联系人：林小伟/曹聪聪