关注原因：中长线，全国财政工作会议强调要充分挖掘国内需求潜力，发挥财政稳投资促消费作用，优化收入分配结构，推动消费持续恢复。韭菜公社www.jiucaigongshe.com

1、事件驱动：

（1）12月27日，2021年全国财政工作视频会议在北京召开。会议强调，充分挖掘国内需求潜力，发挥财政稳投资促消费作用。管好用好专项债券资金，拉动有效投资。适度超前开展基础设施投资，发挥政府投资引导带动作用。优化收入分配结构，推动消费持续恢复。

（2）12月27日，人民日报文章指出，品牌是企业乃至国家竞争力的综合体现，也是参与经济全球化的重要资源。面向未来，坚定不移走品牌发展之路，不断向“微笑曲线”的两端发展，努力抢占竞争的高地，打造更多中国品牌、世界名牌，就一定能为更好满足消费者需求、提升企业国际竞争力、助力经济高质量发展贡献更大力量。

2、公募基金展望2022年：结构性行情延续

年岁交替之际，海富通、中欧、华泰柏瑞、景顺长城等多家公募基金相继发布2022年投资策略报告。尽管市场波动性可能有所加大，各家基金公司对于2022年权益市场仍持乐观态度，在结构性机会下，绿色能源与消费板块或成为两大投资主线。

3、2022年消费行业有望前低后高

受疫情、中高收入行业强监管影响，2021年中国居民消费增速整体呈“前高后低”特征。伴随12月中央政治局会议再次强调“实施好扩大内需战略，促进消费持续恢复”，2022年行业基本面预计呈现“前低后高”边际改善趋势，线下消费服务业复苏预期向好。中长期看，人口规模和代际变迁下的新消费人群崛起仍是中国消费行业发展主线，品牌化趋势将驱动行业长期格局演变。

4、线下消费服务业边际改善预期明确

（1）疫情为线下消费服务业复苏的核心矛盾，21年疫情反复扰动压制行业基本面复苏。目前，我国全程疫苗接种率已达到85%，预计1H22第三针接种率有望超过50%，叠加新冠特效药研发推进，机构预测2022年下半年国内出行管制政策或有望放松，市场对线下消费服务的基本面预期将转向乐观。

（2）免税：行业长期成长空间确定，竞争格局稳定，政策红利驱动行业三年复合增长率超30%。短期因疫情影响龙头基本面受损，明年旺季客流恢复+龙头物业扩容有望推动行业景气重回正轨。

（3）连锁酒店&餐饮：2022年管控放松预期下修复力度最大。从板块内部看，连锁酒店行业供需结构、竞争格局向好，龙头公司盈利能力、空间确定。餐饮品牌表现分化，2022年需重点把握品牌势能向上的公司。

（4）化妆品医美行业：“人-货-场”三要素迭代，国货崛起重塑市场格局。居民收入增长+新消费人群崛起，驱动行业渗透率持续提升。认为未来国货品牌在民众民族意识觉醒、文化自信心提升背景下，基于发端于中国本土的先天优势+持续研发投入，有望进一步实现对外资品牌的份额替代。进一步结合当前渠道格局重塑、政策监管趋严背景，我们认为企业研发创新与精细化运营能力是决胜关键，具备规模、研发优势的品牌将成为最大受益者。