2020年已经过去，A股传媒板块指数全年涨幅17.3%，相比于新能源、医药等高光板块，传媒板块被很多人戏称为“气氛组”。黎明前的夜总是最为黑暗，虽然看似黯淡无光，但却孕育蓬勃生机。

        当我们把视野放宽到香港和美国ADR，会欣喜的发现，GenZ的相关标的屡创新高。BILI、心动两家最核心的Z世代文娱核心标的，涨出了六亲不认的步伐。BILI的用户和商业化持续超预期，心动的存在把港股只关注盈利、且游戏标的估值不高于30X PE的投资习惯打破。泡泡玛特的上市又掀起了“潮文化”研究热潮，按照市场一致预期2022年60X PE的估值水平，已经和新能源龙头宁德时代持平。

        从时间上看，20年正好是所有Z世代正式走入社会，95后正式走上工作岗位、00后全部进入大学。这些Z世代群体继承了更大的财富值（父母主要是改革开放最受益的70后、80初）、极高的人口素质（2020年中国高等教育入学率突破50%，已经基本趋近欧洲水平）、而中国44.7%的90后生活在一线/新一线/二线城市，这群高素质、高学历并且生活在中国最富足年代的年轻人，正在逐渐的改变整个中国社会，并带来巨大的新兴消费市场。

        中信证券传媒组的2021年传媒互联网策略报告，旗帜鲜明的高喊“全面拥抱Z世代”，并且有幸能在过去的一年中深入的参与到两家高关注度新文娱公司的IPO。我们坚定的认为，Z世代的文娱消费市场将带来巨大的投资机会，而时间跨度上讲贯穿整个未来5~10年。围绕着Z世代群体的两大文化特征“潮文化”+“宅文化”，将衍生出大量的投资机遇。

        既往已过，未来可期。2021年是中国十四五规划的开局年，中国将开启全面建设社会主义现代化国家新征程。我们正处于中华民族伟大复兴的路上，中国五千年的文化积淀也是我们国家、民族以及文化企业的核心资产，中国的文娱企业必将乘势而起，持续的扩大在全球的影响力。在新的时代下，我们将持续不断的跟踪Z世代的文娱产业，聚焦“新世代、新文娱、新消费”。一方面，我们将发挥中信证券平台性优势，为更多的产业方转型提供专业的服务，为需求端改革贡献绵薄之力；另一方面，我们将继续加大研究工作，为资本市场提供更多优质的研究服务，让资本市场更深入的理解，让更多的投资者能够享受到产业发展红利。