顺周期方向严重低估标的，“大幅破净+一季度业绩成倍增长”，公司现货销售模式将大幅受益于煤价屡创新高

近期，动力煤期货价格创八年来新高，今日郑煤主力合约一度涨停。

强需求助力煤价淡季持续上涨，截至5月8日CCI5500收于865元/吨，周环比上涨59元/吨，同比上涨396元/吨。

今日，国泰君安翟堃覆盖兰花科创，公司煤炭全部市场价销售，今年3月玉溪煤矿投产后，公司权益产能达到1212万吨/年，将大幅受益于煤炭价格的持续上涨。

公司化工业务拥有尿素产能120万吨，甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨，己内酰胺14万吨。

翟堃认为未来随着整合矿投产，公司煤炭产量存在进一步增长空间，同时受益全球化工品价格上涨，公司化工板块将实现可观盈利，预计公司2021~23年EPS为1.27、1.33、1.33元。

公司股价目前依然大幅破净，当前股价7.04元大幅低于每股净资产9.63元。

兰花科创煤炭市场化销售，大幅受益煤市涨价

与其他大部分煤企不同，公司销售模式均为现货（2020年第一大客户为贸易商、占比仅6%）。

晋城无烟煤坑口价由2020年9月最低点485元/吨反弹至目前的高点745元/吨。

今年一季度，公司煤炭销售均价605元/吨（+104元），104元/吨的绝对涨幅大幅领先于其他公司，带动归母净利润增320%。

翟堃看好随着煤炭价格持续上涨，二季度随着全国疫情防控到位，销售逐渐恢复正常，公司盈利弹性巨大。

兰花科创新建玉溪煤矿今年3月投产贡献弹性，产量存在进一步增长空间

公司产能以无烟煤为主，现有各类矿井14个，年设计能力2020万吨。

2021年3月份，公司新建玉溪煤矿（53%）240万吨/年投产后，产能合计1200万吨（权益1212万吨，含参股41%的亚美大宁年生产能力400万吨）。

公司在建整合矿5个，设计年生产能力420万吨，翟堃认为未来随着整合矿投产，公司产量存在进一步增长空间。

化工品价格上行，兰花科创化工板块将实现可观盈利

公司化工业务拥有尿素产能120万吨，甲醇40万吨转化生产二甲醚20万吨，己内酰胺14万吨。

受益全球化工品价格上涨，今年一季度公司尿素毛利同比增147%，二甲醚、己内酰胺毛利大幅扭亏。

翟堃认为随着未来油价上涨带动化工品价格上行，公司化工板块将实现可观盈利。