摘要 

1、行业比较框架
浙商策略行业比较框架纳入景气线索和季节因子，并构建指数再分类三大数据库进行细分赛道下沉。其中，景气线索是关键内核，回溯历史我们发现景气对于风格、行情均有明显指引。

方法论上，一则，风格维度，宏观景气是研判风格的重要线索，“弱复苏下成长占优，强复苏下价值占优”的规律显著；二则，行业维度，近三年新股基于其产业分布的时代感鲜明，是挖掘中长期潜在高景气产业的重要抓手，而盈利增速、增速边际变动、合同负债、现金流、资本开支等中观景气指标则是把握中短期景气的重要抓手。

2、最新配置策略
宏观景气线索下，随着复产复工推进，叠加常态化核酸检测，在房住不炒的大背景下，我们认为经济将触底后走向弱复苏，继而风格层面新兴成长占优。换言之，新兴成长是主线，消费和周期关注局部机会。

针对新兴成长，围绕新能源、半导体、国防、数字经济（汽车智能化和工业智能化）、专精特新、医药等方向，中长期维度，近三年上市新股是主力军；中短期维度，景气为王，借助盈利增速、合同负债、现金流、资本开支等指标验证。

基于景气为王的核心逻辑，结合22年和23年Wind一致盈利预测增速，在指数再分类数据库中细化下沉：

成长中关注新能源环节(光伏储能、光伏设备、风电零部件)、汽车环节（电车上游、电车中游、电车下游）、国防环节（导弹及信息化）、半导体环节（半导体材料、半导体设备）、数字经济（物联网模组、信创、车联网、智能汽车）等。

针对消费和周期关注局部机会，景气为王，结合22年和23年Wind一致盈利预测增速：

消费板块中关注社服链（酒店、电影）、化妆品、快递、生猪养殖，周期板块中关注出行链(机场、航空)、能源材料（贵金属、工业金属、稀土磁材）、汽车零部件